业绩超预期

　　芯朋微(688508)

　　事件

　　公司发布季度报告，2025年Q1实现营业收入3.01亿元，同比增长48.23%；归母净利润0.41亿元，同比增长72.54%。

　　投资要点

　　市场复苏，业绩增长亮眼。2025年1月国家发改委明确“加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策”。3月，政府工作报告安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新，补贴品类从家电、汽车扩围至手机、平板等数码产品，拉动ACDC、驱动等芯片需求。公司2025年Q1实现营业收入3.01亿元，同比增长48.23%，环比增长17.11%；归母净利润0.41亿元，同比增长72.54%，环比增长20.48%；毛利率36.69%，同比-0.05pct，环比+0.3%，基本保持平稳。

　　新产品线拓展顺利，扩大下游行业应用范围。公司坚持研发投入，在多项新技术领域取得关键突破和丰硕成果，内嵌数字控制算法的高压隔离半桥芯片、12相数字控制器及70A DrMOS套片等产品陆续验证送样，部分已进入试产和量产，25Q1高/低压驱动芯片、数字电源芯片、智能功率器件及模块等新产品同比增长120%以上，推动营业收入增加。新品Design-Win正在从“Chipown AC-DC Inside”，加速提升为客户提供一站式“PowerSemi Total Solution”，大幅提升新品推广效率。未来应用于新能源、机器人和AI计算新兴领域的新产品，将推动公司实现阶梯式显著增长。

　　投资建议：

　　我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入12.2/15.5/19.4亿元，归母净利润分别为1.6/2.2/2.9亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。