新能源稳定成长，长期有望多点开花
瑞可达(688800)
事件简评
4月23日，第二十一届上海国际汽车工业展览会将在国家会展中心（上海）举办，作为国内知名的连接器系统制造商，公司聚焦电动汽车电动化、电动汽车智能化、电池及周边等领域，在展会上呈现了整体互联解决方案创新技术与产品。
经营分析
新能源连接器营收占比继续提升，未来成长可期。公司作为国内连接器行业的主流供应商，新能源连接器业务是公司的核心布局领域，根据公司2024年年报，新能源连接器营收达到21.8亿元，占总营收90.28%（2023年占比为87.92%）、同比增长59.46%，客户涵盖比亚迪、美国T公司、XM公司、长安汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、东风汽车、赛力斯、上汽、CATL等全球知名大客户。在展会中公司展示了在汽车领域的全方位布局，我们认为随着新能源汽车渗透率继续提升、汽车智能化进一步升级、智能化下沉至中低档车型，公司在新能源连接器领域继续放量成长。
依托深厚积淀拓展多应用领域，多点开花为长期成长蓄力。公司依据在连接器领域的技术积累，积极布局AI服务器、人形机器人、医疗、低空飞行器等新兴领域，并且公司为全方位业务延伸布局了江苏苏州、江苏泰州、四川绵阳、墨西哥瑞可达和美国瑞可达这五大生产基地，厚积薄发后有望在快速技术创新浪潮中迎来更多成长曲线爆发。
盈利预测、估值与评级
公司2024年实现总营收24.15亿元、同比增长55.29%，实现归母净利润1.75亿元、同比增长28.11%，实现扣非归母净利润1.63亿元、同比增长32.21%，可见公司经营状况已经企稳、恢复到成长的上升通道中，基于公司新能源领域的基本盘有望随高端渗透保持稳定增速、新兴领域有望逐渐多点开花，再充分考虑当前贸易摩擦的影响，我们预计公司2025~2027年归母净利润达到2.11亿元（下调30%）、3.40亿元（下调17%）和3.96亿元，对应PE为35倍、22倍、19倍，给予“买入”评级。
风险提示
需求不及预期；产品价格不及预期；竞争压力超预期；全球贸易摩擦。
