25Q1业绩大幅增长，碳排放权交易市场扩围有望加速监测需求释放
雪迪龙(002658)
事件：公司发布2024年度报告及2025年一季报，2024年公司实现总营业收入14.2亿元，同比减少5.97%；实现归母净利润1.69亿元，同比减少16.9%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比减少12.21%；基本每股收益0.27元/股，同比减少15.63%。2025年一季度，公司实现总营业收入2.54亿元，同比增长9.65%；实现归母净利润0.10亿元，同比增长257.2%；实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长152.78%；基本每股收益0.02元/股，同比增长300%。
点评：
24年市场需求仍待复苏，毛利率提升0.56pct。分业务看，2024年公司主营业务生态环境监测系统/工业过程分析系统业务分别实现收入11.38、1.85亿元，分别同比减少5.83%、24.13%；整体毛利率为41.97%，同比提升0.56pct，其中生态环境监测系统/工业过程分析系统毛利率分别为44.31%、38.73%，分别同比减少0.92pct、提升8.44pct。2024年受国内整体市场需求偏弱叠加竞争加剧，分析系统销售量5486套，同比下滑0.92%。
25Q1业绩大幅提升，全国碳排放权交易市场扩围带来的监测需求有望加速释放。2025Q1，公司实现总营业收入2.54亿元，同比增长9.65%；实现归母净利润0.10亿元，同比增长257.2%；实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长152.78%，业绩大幅提升。2024年公司中标火电、水泥、钢铁、铝冶炼等多个行业的碳监测项目，参与构建电力行业碳排放（核算与监测）计量技术体系，探索“能源计量、碳计量、碳核算”工作三位一体协同发展路径，为公司拓展双碳业务奠定良好基础。3月26日生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，提出将钢铁、水泥、铝冶炼纳入全国碳排放权交易市场，探索开展碳排放在线监测。此前，国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》管理机制方面也提出加强能源消费和碳排放统计核算；积极开展以电力、碳市场数据为基础的能源消费和碳排放监测分析。我们认为碳排放计量、在线监测系统等领域市场需求有望加速释放，公司有望受益。
积极布局科学仪器，推动公司高端化发展。公司目前拥有北京、英国、比利时三个研发中心，已发展形成基于光谱学、色谱学、质谱学、能谱学、传感器学五大核心技术的研发平台，具有高效的工程化产业化能力。此外，公司积极培育科学仪器、计量仪器及关键核心零部件等种子业务，通过质子转移飞行时间质谱仪、工业色谱仪、激光分析仪等国产化项目的实施，借助参与科学仪器创新中心平台资源，推动公司向更高端的分析仪器领域迈进，并加速实现对上游光学器件、检测器等核心零部件的覆盖，综合利用公司五大技术研发平台和坚实的产业化能力，协同投资合作、科技成果转化等方式，统筹推进种子业务相关产业链联通发展。
稳定现金分红回馈股东，彰显公司实力。根据公司2024年年报，公司以总股本624,517,767股为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.50元（含税），预计2024年度现金分红金额为156,129,441.75元，占2024年当期归母净利润的92.64%。公司现金分红政策旨在给予投资者稳定、合理的回报，彰显公司实力。
盈利预测：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为14.91亿元、16.9亿元、18.78亿元，增速分别为5.0%、13.4%、11.1%；归母净利润分别为2.06、2.31、2.6亿元，增速分别为22.3%、12.3%、12.3%。
风险因素：在手订单交付不及预期风险、产品研发和开拓不及预期、市场竞争加剧风险、政策推进不及预期风险、技术和人才流失风险。
