2025年一季报点评：业绩持续改善，全面布局端侧智能生态

　　中科创达(300496)

　　事件：2025年4月28日晚公司发布2025年一季度报告，2025年一季度实现营收，归母净利润，扣非净利润分别为14.69亿元（yoy+24.69%），0.93亿元（yoy+2.00%），0.88亿元（yoy+2.48%）。经营现金流1.22亿元，同比下降25.44%。

　　研发销售投入拖累利润增速，但营收保持稳健增长。中科创达2025年一季度实现营业收入14.69亿元，同比增长24.69%，显示主营业务持续扩张。归母净利润0.93亿元，同比增长2.0%，增速低于营业收入收增长，主要是由于公司持续加大在智能汽车操作系统、物联网等核心技术的研发投入，从研发费用2.82亿元，同比增长12.0%这一数据中也可以得到进一步证明。同时，公司积极拓展全球市场业务，导致了销售费用有所增加。公司经营活动现金流净额1.22亿元，虽同比下降25.44%，但仍保持净流入状态。随着研发成果逐步转化和市场拓展见效，公司盈利能力有望持续改善。

　　三大重磅产品发布，全面布局端侧智能生态。中科创达在Thunder World2025端侧智能技术大会暨南京智能汽车产业园开园仪式上，发布了三大重磅产品。滴水OS1.0Evo借端边云协同AI原生架构，实现座舱系统重构，具备超真实、超智能特性及超融合生态；TurboX AI眼镜从硬件、系统和AI能力进行全链路创新，以解决行业现存痛点，预计2025年底量产；AMR领域推出两款叉车新品和TurboX C8X智能模组，推动相关行业智能化变革。这些产品共同构建了从底层操作系统到智能硬件的完整技术生态，充分展现了中科创达在智能汽车、XR设备和工业自动化三大领域的前沿技术实力。

　　深化战略合作，加速技术创新。在智能汽车领域，中科创达与现代汽车签署战略合作框架协议并揭牌联合实验室，推进智能座舱平台研发；与ETAS合作打造融合功能安全与SoC功能的解决方案；与面壁智能共同打造下一代AI座舱交互体验；携手瑞萨电子推出轻量级ZCU虚拟化平台。在智能物联网领域，旗下创通联达与Consult Red达成战略合作，进一步拓展全球市场布局。通过多维度协同创新，中科创达不仅强化了在智能汽车及出行领域的技术领导力，更推动了前沿技术的商业化落地，助力全球化战略加速实施。

　　投资建议：积极看待中科创达“操作系统+端侧智能”战略下的三大智能板块业务发展，通过创新研发推动智能汽车、机器人以及智能终端的全面发展，预计将加速端侧智能在多个场景的应用，形成完善的产品矩阵。这将进一步巩固公司的技术优势，构筑更为坚实的竞争壁垒，提升其在全球市场中的核心竞争力。我们预计中科创达2025—2027年归母净利润分别为5.53、8.03、9.67亿元，对应市盈率45X、31X、26X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：AI技术落地不及预期；大模型行业竞争加剧。