2024年年报及2025年一季报点评：核心产品稳健增长，关注新品上线表现
神州泰岳(300002)
事件：
公司发布2024年年报及2025年一季报。
点评：
24年业绩高增，海外收入表现亮眼
2024年，公司实现营收64.52亿元，同比+8.22%；实现归母净利润14.28亿元，同比+60.92%；扣非后归母净利润11.47亿元，同比+38.29%。25Q1单季度实现营收13.23亿元，同比-11.07%，归母净利润2.39亿元，同比-19.09%，扣非后归母净利润为2.26亿元，同比-21.10%。费用端，2024年公司销售/管理/研发费用率为15.60%/19.66%/5.15%，同比分别-9.06/+4.28/-0.38pct。2024年，公司海外及中国港澳台地区实现营收49.06亿元，同比+12.84%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。
主力手游延续稳健增长，新游有望贡献业绩增量
游戏业务方面，旗下壳木游戏专注SLG游戏研发与运营，排名24年中国手游发行商全球收入榜第九名，全球注册用户超2.5亿，主力手游《旭日之城》和《战火与秩序》上线多年依旧延续稳健态势，2024年，《旭日之城》实现收入34.54亿元，同比+9.51%，《战火与秩序》收入10.62亿元，同比-6.47%；两款游戏合计占比游戏业务收入的96.86%。2024年末，公司在海外先后发行的《Stellar Sanctuary》《Next Agers》两款新品，目前处在商业化测试和调优阶段，均已获得国内游戏版号，后续将择机在国内上线。
计算机业务稳定增长，持续夯实数字化技术底座
软件和信息技术服务业务方面，AI/ICT、物联网/通讯、创新服务实现营收14.78、1.33、1.50亿元，同比分别+20.53%、+62.30%、27.05%。公司积极拥抱前沿科技，将AI、大数据、云计算、物联网、5G等驱动技术融入技术与产品体系，持续夯实数字化技术底座，截至2024年底，公司申请专利1756项、授权专利1002项、拥有2093项软件著作权。公司云增值服务帮助300+中国企业出海，子公司跨境小漫的跨境数据流量服务覆盖全球100+国家和地区。
投资建议与盈利预测
公司游戏和计算机双业务驱动，游戏业务核心产品表现亮眼，新产品上线支撑业绩长期增长。我们预计2025-2027年EPS为0.67/0.75/0.81元，对应PE16/15/14倍，维持“买入”评级。
风险提示
产品表现不及预期风险；行业政策变化风险；行业竞争加剧风险等。
