业绩稳健增长，螺纹磨床前景广阔
秦川机床(000837)
事件
公司2025年4月29日发布25年一季报，1Q25实现营业收入10.44亿元，同比增长6.39%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长7.81%；实现扣非归母净利润0.07亿元，同比增长52.59%。
点评
一季度业绩稳健增长，现金流同比明显改善。在24年机床行业景气度偏弱背景下，公司1Q25业绩实现了稳健增长，收入规模增长的同时毛利率也有所改善。同时公司1Q25经营性净现金流入为0.31亿元，同比增加1.49亿元，现金流同比明显改善。
股票激励计划获国资委批复，强化员工积极性。25年4月29日公司公告首期限制性股票激励计划获得陕西省国资委批复，后续通过股东大会审议后方可实施。考虑公司当前业务布局涵盖了五轴机床、丝杠、减速器、螺纹磨床等具有较好成长前景的产品，随着激励落地强化公司员工积极性，公司成长有望进一步加速。
重点看好公司螺纹磨床成长前景。目前人形机器人行业所使用的反式行星滚柱丝杠加工难点主要集中在反式螺母内螺纹的加工，使用磨床进行加工是目前最成熟的技术路线。公司目前已经研发了面向人形机器人领域的数控丝杠磨床和螺纹磨床，并且公司内螺纹磨床加工丝杠精度可达P0级，产品成熟度较高可以满足下游需求，未来伴随人形机器人产业快速发展有较好成长前景。
盈利预测、估值与评级
预计公司25至27年实现归母净利润0.81/1.45/2.05亿元，对应当前PE分别为148X/83X/59X，考虑公司业务成长前景良好，维持“买入”评级。
风险提示
制造业景气度复苏不及预期，人形机器人产业发展不及预期，螺纹磨床客户开拓不及预期，丝杠和减速器竞争格局恶化。
