2024年报及2025年一季报点评：2025Q1业绩同比高增，AI+机器人助迎新增长点
汇川技术(300124)
投资要点：
事件：汇川技术发布2024年报及2025年一季报。
点评：
2025Q1业绩同比高增。2024年公司实现营收为370.41亿元，同比+21.77%；归母净利润为42.85亿元，同比-9.62%。毛利率为28.70%，同比-4.85pct；净利率为11.73%，同比-3.97pct。2024Q4实现营收为116.44亿元，同比+13.06%，环比+26.37%。归母净利润为9.32亿元，同比-34.50%，环比-24.61%。毛利率为23.65%，分别同环比-5.54pct、-6.04pct；净利率为8.00%，分别同环比-5.89pct、-5.75pct。2025Q1实现营收为89.78亿元，同比+38.28%，环比-22.89%；归母净利润为13.23亿元，同比+63.08%，环比+41.98%。毛利率为30.98%，分别同环比-3.65pct、+7.33pct，净利率为14.96%，分别同环比+2.28pct、+6.96pct
2025Q1通用自动化细分业务同比改善。2024年制造业整体需求承压，工业自动化行业需求趋弱，市场规模连续两年下滑，通用自动化营收为152.43亿元，同比+1.36%，其中通用变频器同比持平，通用伺服系统同比-6.67%，PLC&HMI同比-18.75%，工业机器人同比+37.50%。2025Q1通用自动化业务营收约为41.00亿元，同比约+29.00%，其中通用变频器同比+42.22%，通用伺服系统同比+32.31%，PLC&HMI同比+40.00%，工业机器人同比+8.33%。
持续优化内部运营管理，新能源汽车业务维持高增。2024年新能源汽车行业渗透率持续提升，公司新能源车业务营收约为160.00亿元，同比约+70.00%。2025Q1新能源汽车和轨交业务营收约为39.00亿元，同比约+66.00%。受益于客户定点车型SOP放量及新平台批量销售，公司新能源乘用车和新能源商用车营收均维持快速增长。同时，公司通过落地严控成本、降低费用、提升人效及管理优化等策略，持续优化公司内部运营管理，新能源汽车业务的盈利水平进一步提升，实现利润快速增长。
AI+人形机器人双驱动，公司迎新增长曲线。2024年公司从战略层面自上而下规划工业AI技术方向，目标以“智造”改变“制造”。此外，依托公司在运动控制、伺服驱动、直线导轨和丝杠等关键领域的技术积累公司布局人形机器人业务并启动部分核心零部件的研发工作。我们认为AI+机器人将助力公司迎来更陡峭增长曲线，且稳固行业龙头地位。
投资建议：维持“买入”评级。预计公司2025-2027年EPS分别为1.96元2.46元、2.90元，对应PE分别为37倍、29倍、25倍，维持“买入”评级
风险提示：（1）行业竞争加剧风险；（2）下游需求趋弱风险；（3）原材料价格上涨风险。
