中小盘信息更新：短期业绩承压，高研发投入促进长期成长
奥普特(688686)
受下游需求波动影响，公司经营业绩有所承压
公司发布2024年年报和2025年第一季度报告，2024年实现营收9.11亿元，同比-3.44%；归母净利润1.36亿元，同比-29.66%。2025Q1实现营收2.68亿元，同比+18.09%；归母净利润0.58亿元，同比+0.97%。2024年，受锂电行业资本投入周期性调整及3C行业复苏缓慢影响，公司经营业绩出现下滑。考虑到下游需求修复节奏，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.14（-1.58）/2.77（-1.89）/3.58亿元，对应EPS分别为1.75（-1.29）/2.27（-1.54）/2.93元，当前股价对应2025-2027年的PE分别为52.5/40.4/31.2倍，看好公司在新兴领域和AI质检带来的增长潜力，维持“买入”评级。
下游需求分化致收入波动，软硬件产品体系不断强化升级
一方面，锂电、3C等行业下游需求不足导致该领域公司业绩下滑，但公司在半导体、汽车等新兴领域呈现强劲的增长态势，营收分别实现44.08%和89.95%的高速增长；另一方面，公司为增强核心竞争力，提高投入强度拓宽产品线并深化技术研发，2024年研发投入占营收比例提升至23.81%，并取得了显著成效。技术方面，公司推出DeepVision3与Web版AI平台，覆盖锂电、3C电子、半导体等领域，2024年实施规模以上项目数百项，检测产品数十亿件。产品方面，工业相机推出短波红外机型、超小体型的CXP相机以及万兆网线阵相机，重新定义高速高精检测标准；3D产品线迭代LPF2系列线激光相机，满足微米级检测需求。此外，公司发布了双/单投影条纹结构光3D相机，保障复杂表面成像质量。
机器视觉行业前景广阔，AI及新品类布局助力公司新成长
展望未来，机器视觉作为智能制造的核心环节，在国产替代加速和AI技术赋能的趋势下，其在各行业的渗透率有望持续提升。公司作为国内机器视觉核心零部件龙头，有望凭借在AI质检、传感器、运动控制等新领域的布局，以及持续的海外市场拓展，抓住行业发展机遇，打开新的成长空间。
风险提示：在研项目失败风险、产品毛利率下降风险、市场竞争加剧风险。
