公司事件点评报告：盈利能力显著改善，推动业务提质增效
龙大美食(002726)
事件
2025年4月25日，龙大美食发布2024年年报与2025年一季报。2024年总营收109.90亿元（同减17%），归母净利润0.22亿元（2023年为-15.38亿元），扣非归母净利润为亏损0.58亿元（2023年为-13.64亿元）。其中2024Q4总营收29.76亿元（同减7%），归母净利润为亏损0.51亿元（2023Q4为-8.90亿元），扣非净利润为亏损1.29亿元（2023Q4为-8.75亿元）。2025Q1总营收25.49亿元（同增1%），归母净利润0.04亿元（同减86%），扣非净利润0.03亿元（同减90%）。
投资要点
利润扭亏为盈，强化费用管控
2024年/2025Q1公司毛利率分别同比+6pct/-1pct至3.98%/4.91%，主要系公司优化产品结构，主动缩减低毛利业务规模所致；销售费用率分别同减0.2pct/0.02pct至0.94%/1.36%，主要系公司加强销售费用管控所致；管理费用率分别同增0.1pct/1pct至2.28%/3.05%；净利率分别同比+11pct/-1pct至0.06%/0.23%，主要系2024年生猪及猪肉市场价格回暖使得传统板块同比大幅减亏，及公司出售全资子公司通辽金泉食品获得投资收益所致。
传统业务提质增效，线上渠道发展亮眼
产品端来看，2024年鲜冻肉/预制菜产品收入分别同减7%/15%至89.91/16.87亿元，毛利率分别同比+4pct/-0.3pct至2.25%/9.41%，猪肉价格回暖带动鲜冻肉毛利率回升，受餐饮端疲软影响，主业营收承压。公司持续聚焦主业，缩减产能利用率低及亏损严重的工厂业务，提升高盈利工厂的产能利用率，集中资源至优势地区。渠道端来看，公司在B端坚持“固老开新”，持续积累高粘性大客资源；在C端积极开拓京东、抖音、拼多多等平台的社区团购及电商直播渠道，强化品牌露出并构建达人矩阵，2024年线上销售收入突破1.59亿元（同增8%），预计线上渠道规模持续扩张。
盈利预测
公司通过淘汰低效工厂、调整资源投放和布局黑猪养殖平滑市场行情波动影响，聚焦食品板块并保持高频推新，以推动整体业务结构优化，实现2024年全年扭亏为盈，后续伴随行情持续回暖，推进客户开发，业绩有望持续改善。根据2024年年报与2025年一季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.06/0.14/0.19元，当前股价对应PE分别为99/43/33倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、猪价波动风险、预制菜进展不及预期、渠道拓展不及预期。
