深耕饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料业务，重点突破海外市场

　　美农生物(301156)

　　公司产品体系丰富，广泛运用于猪、反刍、家禽、水产等动物养殖领域。美农生物成立于1997年，是一家专业从事饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料研发、生产和销售的高新技术企业。公司拥有上海美农、成都美溢德、苏州美农和乐陵美农（在建）四大基地，产品体系涵盖功能性饲料添加剂、营养性饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料等。其中，公司功能性饲料添加剂产品主要包括调味剂和诱食物质（甜味剂和香味剂）、酸度调节剂等，营养性饲料添加剂包括缓释氮源、过瘤胃氨基酸、过瘤胃维生素和包被氧化锌等。2024年，公司主营业务收入饲料添加剂持续增长，市场地位进一步提升。

　　酶解蛋白饲料原料减少对进口蛋白源依赖。国内饲料蛋白资源严重缺乏，导致主要的蛋白来源（如：大豆和鱼粉）高度依赖进口。与普通蛋白源相比，酶解蛋白饲料原料在蛋白质的消化吸收效率和改善动物生理机能上的优势已逐步得到饲料或养殖企业的认同和应用，已逐步成为幼龄动物（如乳仔猪、雏鸡、犊牛等）和高蛋白高能饲料需求动物（如水产、白羽肉鸡等）重要的蛋白源。公司利用合成生物学技术，进行微生物的改造和筛选，以获得独特且能规模生产应用的酶种类。公司全资子公司成都美溢德已经实现酶解大豆蛋白和酶解棉籽蛋白的规模化生产。2024年，公司成功孵化玉米酶解蛋白项目。“年产10万吨的玉米蛋白精加工项目”一期工程预计在2025年建成投产。

　　国际市场先发优势明显，公司海外市场占有率、影响力有望进一步增强。目前，公司已在越南、俄罗斯、泰国、缅甸、菲律宾、日本、韩国、巴基斯坦、孟加拉、埃及、约旦、土耳其、巴西等40来个国家及地区建立了销售网络。2024年，公司海外业务占比38%，较2023年+9pct，同比+25%。公司在国际市场依托前瞻性全球布局，重点突破"一带一路"沿线国家市场，通过本土化运营网络建设与技术创新输出，构建起显著的先发优势。未来，公司将持续加大国际市场的投入，不断扩大国际市场版图，提升在国际市场的影响力和市场地位。

　　风险提示。生猪养殖行业周期、市场竞争、原材料价格波动等。