球冠电缆点评报告：中标国网项目，获得CNAS实验室认可证书
球冠电缆(920682)
摘要：
公司近期合计中标国网项目83,124.21万元：近期公司陆续收到国家电网有限公司及其产业公司相关项目的《中标通知书》等中标文件,公司合计中标国家电网及其产业公司相关项目83,124.21万元（含税），其中包括国家电网2025年华东区域10kV电力电缆协议库存第一次联合采购（公司中标24,876.30万元）、国家电网2025年华东区域第一次联合采购低压电力电缆协议库存招标采购（公司中标14,519.30万元）等。
公司220kV级电力电缆在行业内具备较强竞争力：公司产品包括电力电缆系列产品、电器装备用电线电缆系列产品、裸电线类产品三个大类。公司的新一代产品如轨道交通电缆、特种高/中/低压线缆、新能源电缆、超高压直流电缆及军用电缆等，已广泛应用于国家电网、南方电网在全国各地的电网项目，同时也被成功用于川藏联网工程、广州亚运、三峡电站、联合国维和部队建设工程等重大项目。公司主打的220kV级电力电缆在行业内具备较强竞争力。
公司业绩增长稳健，获得CNAS实验室认可证书：2020-2024年公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为14.3%和12.92%，公司业绩增长稳健。近年来公司持续加大研发投入，于2024年完成了包括高导电铝合金交联聚乙烯电缆在内的15项产品研发工作，于2025年5月获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）授予的实验室认可证书和认可决定书。该认可评定标志着公司中心实验室具备了国家及国际认可的检测能力，有助于增强客户和市场对公司产品的认可度，进一步提升公司的核心竞争力及行业地位。
投资建议：球冠电缆多年来深耕电力电缆行业，公司的电线电缆产品在服务配套国家电网和南方电网及其附属电力公司之外，近年来在大型央企（国企）市场持续突破，并积极布局海外的非洲、澳洲市场、重点拓展拉美市场。随着公司市场区域结构和产品结构的不断优化，未来业绩有望稳步增长。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.45/0.53/0.61元，对应市盈率分别为21/18/16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：电线电缆行业的市场竞争加剧风险，铜材价格大幅波动的风险，宏观经济波动引致电力产业投资政策变化风险。
