2Q25业绩超预期，1.6T时代有望保持业内领先（更正）
中际旭创(300308)
业绩简评
公司预计1H25净利润36亿元-44亿元，同比增长53%-87%；1H25扣非净利润35.9亿元-43.9亿元，同比增长54%-88%。对应2Q25净利润20.2亿元-28.2亿元，同比增长50%-109%，环比增长27%-78%；2Q25扣非净利润20.2亿元-28.2亿元，同比增长51%-110%，环比增长29%-80%。
经营分析
光模块龙头相继发布亮眼的业绩预增公告，验证AI产业趋势：继昨日新易盛业绩大超预期后，中际旭创今天业绩再度超预期。我们认为主要系2Q25北美CSP厂商的800G产品快速放量，而中际旭创与新易盛均为北美CSP的重要光模块供应商，业绩双双超预期共同印证了下游产业趋势。我们看好北美AI算力建设浪潮下，高速光模块的放量以及迭代。
我们预计公司今年以800G光模块放量为主，公司1.6T光模块率先出货，有望保持业内领先：公司预计1H25光模块业务净利润约40亿元-49亿元，同比+57-92%。我们预计公司2025年仍以800G光模块放量为主，但公司1.6T产品已于去年年底小批量出货，今年持续放量，为营收和利润的双增长提供支撑。我们看好公司在1.6T时代持续领先。
北美云厂商持续投资AI算力建设，下游需求旺盛：谷歌今日表示未来两年将投资250亿美元，用于数据中心和人工智能基础设施建设；Meta本周一表示计划斥资数千亿美元建设大型AI数据中心，以开发“超级智能”。我们认为FOMO心态下，北美云厂商持续加大AI算力投资，光模块供应商将充分受益。
盈利预测、估值与评级
考虑到高速光模块需求超预期、公司业绩超预期，我们上调盈利预测。我们预计公司2025-2027年营收分别为359.7/537.5/749.5亿元，同比增长51%/49%/39%；预计EPS为7.77/12.68/17.31元，PE为22/14/10倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。
