中标欧洲扩容订单，业绩确定性增强

　　大金重工(002487)

　　投资要点

　　事件：公司与某欧洲头部业主签订单桩供应扩容订单，采用DAP模式，难度等级高，TP-less工艺叠加超大直径、超大单重单桩，总价4.3亿人民币，预计26年交付，业绩确定性增强。

　　Q2出海环比增长，单吨净利维持高位，汇兑收益贡献增量业绩：公司业绩增长主要得益于全球化战略布局的深入推进，海外业务实现突破性增长，成为驱动公司整体业绩增长的核心引擎。本年度海外项目交付量较上年同期大幅增加，同时，公司出口桩基产品交付模式转变为附加值更高的DAP模式，带动公司整体盈利显著提升。其次，公司海外项目以外币结算为主，因汇率波动，对公司汇兑损益产生了一定积极影响。

　　拟赴港上市、布局本土化基地、国内外基地协同助力降本。公司计划发行H股投资欧洲深远海总装基地，产能规划50万吨，总投资10-12亿元，26年底、27年初投入建设使用。一方面，欧洲基地满足本土化要求，从而保证订单份额；另一方面，唐山-欧洲协同模式远期可实现深远海产品降本，远期单吨净利具备上行空间。

　　盈利预测与投资评级：我们维持盈利预测，预计25~27年归母净利润为11.0/15.1/20.0亿元，同增133%/37%/32%，对应PE为18.4/13.5/10.2x，维持“买入”评级。

　　风险提示：竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。