主业向高端、海外发展，延伸业务势头良好

　　物产金轮(002722)

　　投资要点

　　事件：物产金轮公布2025年半年报。公司2025年上半年实现营业收入11.52亿元，同比下滑15.94%；归母净利润6045.39万元，同比下降26.82%。

　　纺织行业基础稳固，内销温和增长，关税背景下出口承压。根据国家统计局数据，规模以上纺织企业工业增加值同比增长3.1%，营业收入同比下降3.0%；利润总额同比下降9.4%。出口方面，根据海关总署数据，上半年我国纺织品服装出口总额同比增长0.8%，但受海外需求相对疲弱以及美国关税政策影响，我国服装出口压力加大，上半年出口金额同比减少0.2%。2025年上半年公司纺织梳理器材实现收入2.74亿元，同比增长0.94%。

　　不锈钢装饰板需要持续关注内需恢复情况以及海外出口进程。2025年一季度全球不锈钢粗钢产量同比增长6.2%，2025年上半年中国不锈钢粗钢产量2016.86万吨，同比增长5.17%；不锈钢表观消费量1657.20万吨，同比增长3.10%。电梯不锈钢装饰板受地产影响减弱，建议持续关注出海进程，2025年1-6月，全国房屋新开工面积同比下降20.0%，根据海关总署数据，2025年上半年我国载客电梯出口数量同比增长22.5%，我国电梯逐步走向海外。高端冰箱不锈钢装饰板领域，2025年上半年冰箱线下市场高端品零售额占比达34.3%；线上市场高端品零售额占比达30.4%，出口方面，根据海关总署数据，家用电器出口量同比增长3.5%，其中冰箱出口量同比增长1.8%。2025年上半年公司不锈钢装饰板实现营收6.5亿元，同比下降34.27%。

　　回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划。截至2025年7月15日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份71.95万股，占公司目前总股本的0.35%，回购股份的最高成交价为14.07元/股，最低成交价为13.74元/股，成交总金额约1000万元（不含交易佣金等交易费用）。

　　盈利预测与投资建议：公司主要业务包括纺织梳理器、不锈钢装饰板的生产和销售，同时公司也持续推动特种钢丝、装备制造等高端制造业务的发展。我们考虑到未来国内经济复苏，同时公司多举措布局海外市场，建议持续关注。

　　风险提示：主要原材料价格波动风险，国际宏观和地缘政治风险，人力资源流失和人力成本上升风险，商誉减值风险等。