2025年中报点评：二季度扭亏为盈，智能网安+智算云筑牢增长基座

　　天融信(002212)

　　事件：近日，天融信发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业收入8.26亿元，同比下降5.38%，归母净利润-0.64亿元。

　　积极推进提质增效，25Q2实现扭亏为盈。公司始终坚持技术创新，持续完善产品体系与解决方案，不断提升核心竞争力；同时进一步加强市场营销工作，增强市场渗透力。2025年上半年，公司毛利率为67.40%，上升了4.1个百分点，三项费用总额同比减少14.04%。2025第二季度，公司实现营收4.91亿元，同比增长8.72%，归母净利润0.04亿元，同比实现扭亏为盈。

　　公司贯通研发、生产、销售全链条，形成了覆盖网络安全、数据安全、云安全及智算云的全栈产品矩阵：

　　AI+安全：安全方案精准契合多元业务场景。2025年上半年，公司网络安全业务实现收入7.19亿元，同比下降6.41%。公司持续将AI技术融入安全实践，已形成以NGTOS基础软件平台、CPU+GPU异构硬件平台、天问大模型与智算云平台为核心的AI-Native技术栈，实现威胁检测精度提升、告警误报率下降及未知威胁对抗能力增强，带动产品附加值与市占率双升；同时以AI替代重复性运营作业，显著提升人效与盈利水平。面向多种差异化场景，公司推出大模型系统安全防护、车路云一体化安全、AI+工业网络安全等解决方案，实现安全能力与业务场景深度耦合，驱动金融、运营商、能源等细分场景同比高速增长。

　　智算云：“算力+安全”融合方案构筑第二增长曲线。2025年上半年，公司智算云业务实现收入1.02亿元，同比增长3%。公司经过近十年深耕，已形成“超融合-桌面云-企业云-智算云”递进式产品矩阵，并持续进行技术迭代：企业云新增对阿里云、华为云、天翼云的统一纳管，同步优化资源监控、自助工单、计量计费、应用与安全中心等功能，提升跨云管理能力与易用性。智算云方面，公司发布了智算云平台、智算一体机及算力服务器新版本，构建从底层算力到上层应用的全栈智算基础设施，全面满足AI训练、推理及大数据分析需求。

　　可信数据空间：打造“可信管控-资源交互-价值创造”核心能力闭环。依托智算云、隐私计算及网络安全能力，公司进一步打造可信数据空间整体方案，贯通“基础网络安全-接入连接器-服务平台”技术体系，已在运营商、能源等关键基础设施行业应用，保障数据要素安全可信流通，加速客户数据价值释放。

　　投资建议：公司在25Q2实现扭亏为盈，看好公司在提质增效同时开拓AI+安全、智算云、可信数据空间等新赛道；预计公司2025-2027年营收分别为30.72、33.80、37.58亿元，归母净利润分别为1.44、2.40、3.36亿元，2025年8月25日收盘价对应市盈率84X、50X、36X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：创新业务发展不及预期，行业竞争加剧。