龙迅股份：25Q2营收稳健增长，期待车载业务放量
龙迅股份(688486)
主要观点：
事件：龙迅股份发布2025中报
25H1公司实现营业收入2.5亿元，同比增长11.4%；实现归母净利润0.7亿元，同比增长15.2%；实现毛利率54.9%，同比增长0.2pct。公司25Q2实现营收1.4亿元，同比增长17.4%，环比增长26.6%；实现归母净利润0.4亿元，同比增长38.3%，环比增长50.9%；实现毛利率55.2%，同比下降0.1pct，环比增长0.8pct。
车载业务进展顺利，SerDes放量可期
1）传统桥接芯片：在智能座舱领域持续渗透，适配平台与车型不断增加，截至报告期末已有11款桥接芯片通过AEC-Q100认证（其中5款通过Grade2）。2）车载SerDes：备受市场关注的车载SerDes芯片组已进入全面市场推广阶段，并成功拓展至eBike、无人机等新领域，有望为未来业绩增长提供较大弹性。
AI赋能与新品研发加速
公司持续加大研发，2025H1研发投入达0.6亿元，同比增长22.9%，占营收比重提升至23.1%。公司产品与AI结合日益紧密，已升级应用于端侧AI的低功耗、低延迟视频桥接芯片。同时，公司在DP2.1、USB、PCIe等高速传输协议上取得阶段性进展，部分项目已进入流片，为AI训练与推理提供关键器件。为保障产能，25H1公司新增2家晶圆厂及1家封装厂。
投资建议
我们预计2025-2027年公司营业收入为6.7/9.6/13.6亿元（前值7.0/10.2/13.8亿元），归母净利润为2.0/3.0/4.3亿元（前值2.1/3.1/4.3亿元），对应EPS为1.50/2.23/3.20元，对应PE为46.92/31.46/21.98x，维持“买入”评级。
风险提示
市场需求不及预期风险，研发不及预期风险，市场竞争加剧风险等。
