2025年三季报点评：业绩阶段性承压，海外布局加速
中信博(688408)
事件
2025年10月28日，公司发布2025年三季报。根据公司公告，25Q1-Q3公司实现收入53.78亿元，同比-10.11%，实现归母净利润1.21亿元，同比-71.59%，实现扣非归母净利润1.03亿元，同比-74.78%。
分季度看，公司25Q3实现收入13.41亿元，同比-48.54%，环比-45.88%，实现归母净利润-0.36亿元，扣非归母净利润-0.38亿元，同环比均由盈转亏。
在手订单充足
截至25Q3，公司在手订单合计约人民币71.98亿元，其中跟踪支架约60.12亿元、固定支架约11.11亿元、其他业务约0.75亿元，其中跟踪支架订单环比+2.07%，同比+15.39%。
沙特工厂落地，本土化产能加速布局
根据公司公众号，25年10月，中信博沙特吉达工厂二期正式竣工，该工厂总占地面积约10万㎡，正式投产后配合本土供应链体系将在本地具备15GW年交付能力，进一步增强中信博全球供应链韧性。在中东地区，中信博至今已累计获取超15GW光伏项目订单，2024年市场占有率排名第1。2025年以来，企业接连中标沙特Sadawi2.3GW、SPPC Round51.75GW等多个重大项目。立足沙特、服务中东、辐射全球，此次吉达工厂二期的顺利竣工，是中信博全球六大生产基地产能扩展的重要一步，将进一步提升企业对中东乃至全球市场的交付与服务能力。
投资建议
我们预计公司25-27年营收分别为78.90/102.47/121.05亿元，归母净利润分别为2.21/5.76/7.25亿元，对应PE分别为43x/16x/13x。公司为光伏支架领先企业，跟踪支架海外市场持续放量有望增厚公司盈利，维持“推荐”评级。
风险提示
下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期等。
