公司信息更新报告：业绩持续亮眼，高速光模块出货量提升

　　中际旭创(300308)

　　业绩符合预期，维持“买入”评级

　　公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收250.05亿元，同比增加44.43%，实现归母净利润71.32亿元，同比增长90.05%，2025Q3公司实现营收102.16亿元，同比增长56.83%，环比增长25.89%，实现归母净利润31.37亿元，同比增长124.98%，环比增长30.04%。整体来看，算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来800G等高端光模块销售的增加，我们认为随着AI算力需求的释放，高速产品有望进一步放量，公司盈利能力有望得到进一步提升，未来成长空间广阔，因此我们上调原2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为102.56、181.83、237.02亿元（原值90.46、160.04、208.34亿元），当前股价对应PE为55.8/31.5/24.1倍，维持“买入”评级。

　　公司持续加大研发投入，技术实力雄厚

　　2025年前三季度公司研发费用为9.45亿元，同比提升27.41%，研发费用率达3.78%。公司现有1.6T、800G、400G、200G、100G、40G、25G和10G等多个产品类型，并在OFC2025现场展示了3nm1.6T OSFP2xFR4光模块和800G LR2OSFP相干精简型光模块，截至2025H1，公司拥有的专利数量为385件，其中发明专利201件，2025年上半年新增授权专利14件，其中发明专利6件。在Lightcounting发布的2024年度光模块厂商排名中，中际旭创继续排名全球第一。

　　公司费用率持续优化，盈利能力不断加强

　　2025年前三季度，公司销售毛利率达40.74%，同比提升7.61pct，销售净利率为30.27%，同比提升7.98pct。2025Q3，公司单季销售毛利率达42.79%，同比提升9.15pct，环比提升1.30pct，公司单季销售净利率达32.57%，同比提升10.09pct，环比提升1.12pct。从费用率上来看，2025年前三季度公司销售费用率为0.64%，同比降低0.14pct，管理费用率为2.02%，同比降低0.70pct。

　　我们认为随着AI产业不断发展，云服务厂商持续进行算力投资，以及光互连技术应用在scale-up网络中推广，有望共同推动光模块作为AI算力基础设施的持续发展，并带动高速率光模块需求进一步增长，公司作为全球光模块龙头企业，有望充分受益产业发展。

　　风险提示：光模块业务发展不及预期的风险、技术升级的风险、供应链稳定性的风险、存在贸易壁垒的风险