2025年三季报点评，Q3业绩稳健增长，“矿服一体化”成效显著

　　易普力(002096)

　　事件：公司发布2025年三季报，期内实现营业收入73.56亿元，同比增长16.70%；实现归母净利润6.44亿元，同比增长22.91%。

　　点评：

　　公司第三季度业绩稳健增长。2025三季度，公司实现营业收入73.56亿元，同比增长16.70%；归母净利润6.44亿元，同比增长22.91%。其中，第三季度单季营收26.43亿元，同比增长10.61%；归母净利润2.36亿元，同比大幅增长36.03%。第三季度公司利润大幅增长主要由矿服一体化业务贡献及成本费用优化驱动。公司坚定从民爆产品销售商向一体化服务商转型，前三季度，矿山工程施工总承包业务占比已超过50%，同比提升个百分点，成为拉动收入增长的核心动力。公司财务状况持续优化，前三季度财务费用因借款减少及利息收入增加而同比下降60.19%。

　　国内、海外重点市场同步推进，共同支撑公司持续成长。2025年3月27日，公司宣布以3.16亿元收购松光民爆51%股份。松光民爆是河南省内重要的工业炸药生产企业，拥有6万吨/年的炸药产能。此次收购有望帮助易普力在河南市场获得核心产能资源，完善民爆一体化业务布局。公司高度重视新疆、西藏等国内重点民爆行业增量市场的开发，积极调动产能配合当地客户业务开展。另一方面，公司前三季度先后签约利比里亚、马来西亚、埃塞俄比亚等国别（地区）项目，国际业务收入占比达5.21%，利润同比实现两位数增长。截至目前，公司在手订单规模约450亿元，其中3-5年周期的订单约330亿元，继续保持良好的发展势头。

　　投资建议：易普力因服务三峡工程而诞生，现已发展为民爆一体化头部企业，民爆物品、工程建设等业务覆盖全国约20个省份（自治区、直辖市），在新疆、内蒙古、西藏等多个矿业大省业务布局保持稳定。预计公司2025-2027年EPS为0.69/0.81/0.94元，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期。