2025年收入、利润实现较快增长，维持“买进”评级

　　汇川技术(300124)

　　业绩概要：

　　公司公告2025年全年预计实现收入429.7-466.7亿元，同比增长16%-26%；预计实现归母净利润49.7-54.0亿元，同比增长16%-26%；预计实现扣非后净利润47.6-51.7亿元，同比增长18%-28%。

　　据此测算，4Q单季度预计实现收入113.0-150.1亿元，同比下降3%至增长29%；预计实现归母净利润7.2-11.5亿元，同比下降23%至增长23%；预计实现扣非后净利润8.7-12.8亿元，同比下降3%至增长42%，公司利润基本符合预期。

　　点评与建议：

　　2025年收入、利润实现较快增长：公司2025全年收入同比增长16%-26%，主因①下游客户定点车型放量，1-3Q子公司联合动力收入同比增长35.5%；②公司紧抓锂电、3C、半导体等OEM市场的结构性机遇，推出多产品解决方案，幷深化上顶策略，大客户、行业、渠道拓展齐头幷进；③得益于跨国客户及后服务市场的拓展，公司智慧电梯业务增速转正。凭借领先的成本控制，公司归母净利润也实现较快增长，全年同比增16%-26%。

　　公司计划赴港上市，加速全球化布局：2026年1月，公司筹划发行H股，构建“A+H”双融资平台。公司赴港上市为进一步匹配全球化战略需求，提高公司的商业信用与品牌影响力，从而加速向欧洲等高端市场渗透。从收入结构看，2025H1公司海外收入占比约6.4%，未来增长空间可观。我们预计公司一方面将继续落地“借船出海”战略，伴随中国企业客户出海，另一方面将聚焦泛亚太、欧、美地区，挖掘工控、新能源汽车的TOP级客户。

　　盈利预测及投资建议：展望2026年，公司将加快全球化布局，大力拓展海外市场。此外，公司将继续拓展AI工业软件，逐步从硬件商向软硬件结合的平台型企业转变。预计2025、2026、2027公司分别实现净利润52.5、63.5、73.8亿元，yoy分别为+22.5%、+21.1%、+16.2%，EPS分别为1.9、2.3、2.7元，当前A股价对应PE分别为39、32、28倍，给予“买进”的投资建议。

　　风险提示：价格竞争激烈、新能源汽车业务发展不及预期、工控自动化市场回暖不及预期、海外市场拓展受阻