各类产品快速增长，市场领域不断拓展
智明达(688636)
事件：公司发布2025年年度报告，2025年1-12月实现营业收入7.09亿元，较上年同期增长61.87%；归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，较上年同期增长425.27%；基本每股收益0.61元，较上年同期增长408.33%。
各类产品快速增长，市场领域不断拓展。报告期内，公司各类产品订单及交付快速增长，其中机载产品实现营业收入4.20亿元，较上年同期增长50.85%；弹载产品实现营业收入1.19亿元，较上年同期增长167.09%；商业航天产品实现营业收入0.39亿元，较上年同期增长199.69%。公司在稳固机载、弹载等传统优势领域的情况下，加强了低空经济、商业航天相关系统和产业的配套拓展。在低空经济领域，公司产品已成功参与无人机飞控系统、无人机航电组网、无人机蜂群抗干扰、反无等系统；在商业航天领域，公司产品已经应用于卫星载荷、卫星地面设备和运载火箭等多领域，为客户提供高性能、低成本、高可靠的嵌入式计算机产品。
持续提升技术实力，研发创新成效显著。报告期内，公司持续推进新技术平台核心竞争力的提升，在下一代航电总线、超高速板间互联总线、图像感知与AI智能处理、AI信号处理等多个技术方向上取得进步。在计算控制方向，继续适配主流的处理器平台与国产操作系统，对多个新处理平台进行预研验证，在无人装备领域，飞控计算机、任务计算机、视觉导航计算机等系统上成功列装应用；在信号处理方向、图像处理等领域，公司基于4T到190T算力的国产主流AI处理器平台，结合对多种深度学习模型的剪枝优化、模型训练、独立部署等技术，为客户提供AI目标识别、跟踪、态势感知、智能决策等功能的强实时性AI边缘侧产品。
盈利预测与投资评级：预计公司2026-2028年的净利润为1.54亿元、1.98亿元、2.50亿元，EPS为0.89元、1.14元、1.44元，对应PE为45倍、35倍、28倍，维持“买入”评级。
风险提示：订单增长不及预期；市场领域拓展不及预期。
