2025年年报点评：25年盈利能力好转，业绩大幅增长
海能技术(920476)
投资要点：
事件：2025年，公司实现营业收入3.62亿元，同比增长16.63%；实现归属于上市公司股东净利润0.42亿元，同比增长222.3%。
点评：
营收增长17%，归母净利润增长222%。2025年公司实现营业收入3.62亿元，同比增长16.63%；实现归属于上市公司股东净利润0.42亿元，同比增长222.3%。2025年，公司毛利率提升0.45个百分点至65.04%；净利率提升8.79个百分点至10.67%。
期间费用有所下降。2025年，销售/管理/财务费用率分别为22.33%/16.92%/0.26%，同比分别为-3.00/-3.11/+0pct。2025年，公司期间费用率为39.51%，同比-6.10pct。研发费用为0.54亿元，同比下降5.55%研发费率为14.96%，同比-3.51pct。
市场需求回暖，主营业务收入快速增长。随着报告期内行业市场需求整体回暖，叠加高端仪器国产化趋势日益显著、设备更新政策逐步落地等机会，前期的持续投入得到业绩回报。报告期内，有机元素分析、色谱光谱、样品前处理、通用仪器系列产品收入分别增长9.32%、20.60%、23.27%、21.38%，下游新材料、新能源、制药、教育科研等领域增长较快；2025年度，公司实现海外营业收入7,778.74万元，同比增长10.59%呈持续增长趋势。
公司坚持“多品牌、多品种”战略。目前，公司已拥有“海能”品牌有机元素分析和“新仪”品牌样品前处理两大成熟系列产品，成为细分行业主要供应商之一，为公司稳健的业绩增长和持续的现金流入提供强力支撑；近年来，公司重点布局“悟空”品牌高效液相色谱仪、“GAS”品牌气相色谱-离子迁移谱联用仪两大系列产品，向系统复杂、技术含量更高、应用范围广、市场空间大的高端色谱仪器领域拓展，持续开发新的细分市场，不断完善产品矩阵，为公司业绩持续增长提供新动力。
投资建议：预计公司2026-2027年每股收益分别为0.66元和0.77元，对应PE分别为31倍和27倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧，新品研发不及预期，下游需求下降风险。
