2025年归母净利润增长24%，发布首款高性能NPU智能语音芯片

　　艾为电子(688798)

　　核心观点

　　2025年归母净利润同比增长24%，毛利率提高5pct。公司2025年实现收入28.54亿元(YoY-2.71%)，归母净利润3.17亿元(YoY+24.38%)，扣非归母净利润2.20亿元(YoY+41.00%)，毛利率提高5.0pct至35.43%，研发费用同比增长11.59%至5.68亿元，研发费率提高2.55pct至19.91%。其中4Q25营收6.77亿元(YoY+19.46%,QoQ-16.08%)，归母净利润0.41亿元(YoY-46%，QoQ-65%)，扣非归母净利润0.27亿元(YoY+33%，QoQ-62%)，毛利率为34.46%（YoY+0.9pct，QoQ-0.6pct）。

　　高性能数模混合芯片收入占比53%，发布首款高性能NPU智能语音芯片。2025年公司高性能数模混合芯片收入15.05亿元(YoY+8.11%)，占比53%，毛利率提高5.1pct至35.40%。公司正式发布首款高性能NPU智能语音芯片，通过算法与硬件深度协同，全面布局端侧AI市场；首款音频ADC产品已成功量产出货；另外，公司发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，满足高算力手机、PC及AI眼镜等AI终端设备的散热要求。

　　电源管理芯片收入占比约37%，Amoled Power在头部客户大规模量产出货。2025年公司电源管理芯片收入10.47亿元(YoY-0.03%)，占比37%，毛利率提高1.0pct至37.85%。公司推出多款产品，包括高PSRR LDO、低压Buck、低功耗buck-boost、单通道高精度背光、多通道高精度背光、高压IR LED驱动等，其中APT buck-boost产品在5G redcap方向持续导入多家模块和工业客户，实现大规模量产；AmoledPower在多家头部客户大规模量产出货。信号链芯片收入占比约10%，毛利率提升明显。2025年公司信号链芯片收入2.96亿元(YoY-39.65%)，占比10%，毛利率提高9.5pct至26.44%。公司在运放&比较器、模拟开关、电平转换、逻辑、基准等品类上全面丰富多款产品，其中运放&比较器推出高压通用和高压高精度产品，全面进入工业领域；Reset产品形成多阈值不同输出和封装规格的系列化布局，并成功导入全球头部客户三星的电视产品，实现量产突破。

　　投资建议：维持“优于大市”评级

　　由于存储涨价导致消费电子终端需求较弱，我们下调公司2026-2027年归母净利润为4.26/5.11亿元（前值5.23/6.21亿元），预计2028年归母净利润为6.06亿元，对应2026年4月10日股价的PE分别为37/31/26x。公司新产品持续推出，维持“优于大市”评级。

　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。