新股覆盖研究：鸿仕达

　　鸿仕达(920125)

　　投资要点

　　4月13日有一只北交所新股“鸿仕达”申购，发行价格为16.57元/股、发行市盈率为11.39倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。

　　鸿仕达（920125.BJ）：公司从事智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材的研产销。公司2023-2025年分别实现营业收入4.76亿元/6.49亿元/6.64亿元，YOY依次为19.76%/36.32%/2.42%；实现归母净利润0.39亿元/0.52亿元/0.70亿元，YOY依次为14.04%/33.69%/32.87%。根据公司初步预测，2026Q1营业收入较2025年同比增长7.88%至19.23%，归母净利润同比增长193.52%至387.30%。

　　投资亮点：1、公司深耕消费电子智能制造装备领域，苹果产业链相关业务稳定贡献六成以上收入。公司长期聚焦电子装联领域智能制造装备。经过十余年的技术沉淀，产品系列不断丰富完善；一方面，设备的功能类别涵盖贴装、点胶、保压、焊接、覆膜等组装设备，AI视觉全检系统、功能和可靠性等检测设备以及自动化上下料、智能换载具系统等辅助设备，具备提供从单功能工作站到成套生产线的智能自动化整体解决方案的能力；另一方面，覆盖的业务面贯穿电子元器件、电路板、系统模组及产品总装等不同等级装联环节。依托良好的产品质量及高效的客户服务，公司已与立讯精密、鹏鼎控股、富士康、台郡科技、珠海冠宇等苹果产业链核心供应商达成深度合作，产品成功进入到苹果公司供应链；据招股书披露，公司来源于苹果产业链的收入占比超过60%。苹果公司作为全球消费电子领域的龙头标杆，其产品出货量保持稳定增长，在智能手机、平板电脑、笔记本电脑等领域均具备极强的市场竞争力；据IDC与Omdia统计数据显示，2025年苹果智能手机出货量同比增长6.3%、以19.7%的全球市场份额排名第一；苹果平板电脑同比增长16.5%、稳居全球榜首；苹果笔记本电脑则同比增长16.4%、是2025年全球出货量前五排行榜中增速最快的品牌，全球市占率约10%。另据TrendForce市场预测显示，苹果预计在2026年下半年正式进军折叠屏手机领域，有望重构手机制造体系，带动智能制造装备产业全面升级。2、公司将新能源、泛半导体等业务领域作为近年来重点布局的业务方向，开拓了台达集团、华天科技等优质客户。（1）在新能源领域，公司成功开发了应用于新能源汽车电机、控制器、充电桩及继电器的柔性生产线，并推出了适用于储能电池模组段产品的产线，目前已与台达集团、宁波甬能、平煤神马、绿进新能源、中信博等新能源领域知名企业达成合作。（2）在泛半导体领域，公司聚焦先进封装环节，推出了应用于先进封装的全自动芯片植散热片机，其主要用途为将散热片精准安装到芯片上，加速热量从高性能芯片传递到封装外部、有效避免局部过热，从而提升封装的可靠性和稳定性，目前该产品已成功实现向华天科技等知名芯片封测厂商供货；同时，公司研发的TIM贴装设备可实现微米级对位精度，适用于CPU、GPU等高性能部件的散热解决方案，确保服务器在高负载下的稳定运行，在AI服务器主板制造中发挥重要作用，目前已成功向纬创资通供货。据问询函回复披露，2023年至2025H1公司来源于新能源和泛半导体等领域的收入分别实现0.39亿元、1.52亿元和1.03亿元，跨行业拓展业务已取得一定成效。

　　同行业上市公司对比：选取博众精工、赛腾股份、佰奥智能、强瑞技术为鸿仕达的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年可比上市公司的平均收入规模为26.50亿元，平均PE-2025（算数平均）为53.90X，销售毛利率为33.31%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率均未及可比公司平均。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。