一季报点评：业绩超预期，海外瓷砖继续提价
科达制造(600499)
业绩简评
2026年4月23日，公司发布2026年一季报公告：公司收入26Q147.27亿元，同比增长25%，归母净利润5.87亿元，同比+69%，扣非归母净利润5.7亿元，同比增长77%。在Q1汇兑明显负贡献的情况下、业绩超预期，主因海外建材、陶机、锂电负极、碳酸锂均有较优表现。
经营分析
（1）海外建材板块：预计26Q1瓷砖业务继续同环比量价齐升，同时玻璃产量继续释放。扩产方面，公司有序推进南美秘鲁玻璃、科特迪瓦陶瓷二期、肯尼亚基苏木陶瓷二期、几内亚陶瓷及加纳玻璃项目，计划于2026-2027年陆续投产。2026年4月9日公司更新重组广东特福国际进展，引入优质股东，科达与森大合作强化。
（2）陶瓷机械板块：面对行业周期调整等多重挑战，业务阶段性承压，公司通过积极推进智能生产线项目落地、推动产品升级、深化海外市场拓展，以技术创新与市场深耕稳步提升业务发展质量。
（3）蓝科锂业板块：受益锂价大幅上涨，碳酸锂板块（投资收益）单位盈利明显改善，26Q1碳酸锂销量0.84万吨，单季度不含税均价13.25万元/吨，单位净利6.93万元/吨。26Q1贡献归母净利2.54亿元。
（4）财务方面关注：①Q1财务费用为2.18亿元，2025年全年财务费用为2.46亿元，绝对值偏高、预计与汇损有关；②Q1管理费用为3.05亿元、25Q1为2.34亿元，预计与激励费用有关。
盈利预测、估值与评级
受益海外建材板块量价齐升、公司Q1业绩超预期，我们上调盈利预测。假设重组年内完成、特福国际全并表的情况下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为33.12、39.35和42.66亿元，不考虑重组情况下，我们预计2026-2028年盈利预测分别为24.13、28.02和31.42亿元，对应PE分别为14、12、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外建材新品类拓展不及预期；收购存在不确定性；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。
