智能制造装备覆盖FPC干制程核心工艺，下游服务于消费电子、汽车等领域

　　锐翔智能(920178)

　　投资要点：

　　发行价格 29.47 元/股， 发行市盈率 14.87X， 申购日为 2026 年 4 月 27 日。 锐翔智能本次发行价格 29.47 元/股， 发行市盈率 14.87X， 申购日为 2026 年 4 月 27 日。本次公开发行股份数量 13,746,180 股， 发行后总股本为 65,938,073 股， 本次公开发行股份数量占发行后总股本的 20.85%。 本次发行不安排超额配售选择权。 经我们测算， 公司发行后预计可流通股本比例为 24%， 老股占可流通股本比例为 14%。 本次发行战略配售发行数量为 1,374,618 股， 占本次发行数量的 10.00%。 本次发行的网上发行数量为 12,371,562 股， 占本次发行数量的 90.00%。 有 5 家战略投资者参与公司的战略配售。 此次发行募集资金在扣除发行费用后的净额， 拟投资于“智能制造基地建设项目”、“研发中心建设项目” 和补充流动资金。“智能制造基地建设项目” 总投资额为 32,416.40 万元， 建设周期为 2 年。

　　深耕智能制造装备领域， 产品基本覆盖 FPC 干制程的核心工艺。 公司深耕智能制造装备领域， 选择 FPC 产业链的智能制造装备领域作为发展赛道， 经过多年经营积累，公司在该领域形成了精密冲切、 贴装组装、 精密压合三大核心工艺生产装备产品系列， 同时具备物流自动化、 撕离、 折弯、 分拣、 包装等相关配套工艺的智能制造装备的开发能力以及整线自动化方案解决能力。 目前， 公司智能制造装备种类已基本覆盖 FPC 干制程的核心工艺， 是行业内少有能提供 FPC 多个核心工艺智能制造装备以及整线自动化解决方案的供应商。 截至 2025 年 12 月 31 日， 公司及子公司已获授权专利 198 项， 其中发明专利 73 项； 软件著作权 80 项。 2025 年公司实现营业收入 5.98 亿元（ yoy+9.57%）， 归母净利润为 13067.78 万元（ yoy+8.42%）。

　　2022 年我国 FPC 产值已达到 64 亿美元， 2022-2027 年 CAGR 或将达到 3%。 根据锐翔智能招股说明书， FPC 具备体积小、 重量轻、 可弯折等特点， 契合电子产品轻便化的流行趋势， 广泛应用于智能手机、 平板电脑、 PC 等消费电子领域。 后随着新能源汽车、 AR/VR、 可穿戴设备等新兴产品的流行， FPC 应用领域进一步拓展。根据 Prismark 预测， 2027 年全球 FPC 产值或将增长至 164.73 亿美元， 2022-2027年 CAGR 或将达到 3.54%。 2022 年我国 FPC 产值已达到 63.94 亿美元， 占全球总产值比例已达 46.19%； 预计 2027 年我国 FPC 产值将增长至 73.68 亿美元，2022-2027 年 CAGR 或将达到 2.88%。

　　申购建议： 建议关注。 公司在精密冲切、 贴装组装、 精密压合等 FPC 核心工艺领域的智能制造设备在精度控制以及生产效率等核心性能方面具备显著的先进性。 公司深耕智能制造装备领域多年， 凭借高品质产品供给和快速响应速度， 已成为多家知名客户的合格供应商， 积累了众多优质客户资源。 公司合作客户包括东山精密、Mektec 集团、 住友电工、 华通电脑、 景旺电子、 立讯精密、 安捷利、 鹏鼎控股等，其中公司主要客户东山精密、Mektec 集团均为全球 PCB 行业的头部企业。截至 2026年 4 月 23 日， 可比公司最新 PE TTM 均值为 84X。

　　风险提示： 经营业绩下降风险、 苹果产业链依赖风险、 客户集中度较高风险