2025年年报点评：“航运+贸易”互补互促，实现协同发展
海航科技(600751)
投资要点
事件：海航科技公布2025年度报告。2025年公司实现营业收入15.41亿元，同比增长37.99%；全年实现归属母公司股东的净利润1.03亿元，同比下降17.36%。截至2025年12月31日，公司总资产为92.01亿元，同比增长6.48%；归属于上市公司的净资产为75.67亿元，同比增长0.99%；公司整体资产负债率为17.77%。
总可控运力规模突破百万载重吨。截至2025年末，公司拥有自有干散货船舶资产10艘，包括大灵便型船6艘、好望角型船3艘、巴拿马型船1艘，合计自有运力规模约93万载重吨；同时，公司通过光租和期租租赁方式增加市场船运力，报告期内累计运营7艘灵便型船、1艘巴拿马型船，市场船控制运力增加约50万载重吨，报告期内总可控运力最高超过140万载重吨。
积极拓展货源及经营航线。2025年，公司深入市场分析，紧抓市场机会做好精细化运营，一方面，业务团队通过采取中短期运力锁定、指数低位期扩大市场船租入等方式避免业绩剧烈波动，并持续改善核心运营管理指标、改造船况提升效能，另一方面，积极拓展货源及经营航线，以持续提升航运业务市场竞争力。公司全年累计运营123个航次，货物运输量超922万载重吨。2025年实现航运收入4.79亿元，同比下降14.66%，实现航运毛利3738万元，同比下降44.2%
“航运+贸易”互补互促，实现协同发展。公司在持续推进船队发展的同时，积极拓展商品贸易业务，持续构建“上游手持资源、中游提供运力、下游直面客户”的完整物流服务体系，有效平抑周期性风险，推动公司实现可持续高质量发展。2025年贸易实现收入10.58亿元，同比增长91.02%，实现贸易毛利2719万元，同比增长77.26%。
盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年营业收入分别为18.6、21.5、24.4亿元，归母净利润分别为1.17、1.35、1.46亿元，EPS分别为0.04、0.05、0.05元。考虑到公司航运主业已重新步入正轨，同时积极拓展商品贸易业务，建议投资者持续关注。
风险提示：宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、运价上涨不及预期风险等。
