业绩平稳增长，权益自营承压

　　东方证券(600958)

　　业绩简评

　　2026年4月29日，东方证券发布2026年一季度业绩。26Q1年东方证券实现营业收入40.90亿元，同比增长5.29%；归母净利润15.87亿元，同比增长10.55%；ROE1.94%（未年化），同比增加0.15pct。分业务条线来看，26Q1公司经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为23%/9%/42%/82%/-24%，占比分别为21%/9%/10%/10%/39%。

　　经营分析

　　经纪及两融业务：26Q1公司经纪业务净收入8.62亿元，同比增长23%，主要受益于26Q1日均股基成交额同比增长78%。2025年公司新增客户数39万户，新开户引入资产741亿元，分别同比提升45%/41%，为26年经纪业务增长筑牢基础。26Q1公司利息净收入4.02亿元，同比增长82%，主要是利息收入增长、利息支出减少所致。26Q1末公司融出资金规模408亿元，同比增长45%、环比增长4%，市占率较2025年末提升至1.56%。

　　投行业务：26Q1公司投行净收入3.49亿元，同比增长9%。根据wind数据，公司26Q1股权、债权承销规模（上市日口径）分别为9/1,378亿元，同比增速为-86%/16%。

　　资管业务：26Q1公司资管业务净收入4.28亿元，同比增长42%，判断归因资管规模扩张及业绩报酬增长。截至26Q1末，汇添富基金、东方红的非货基金管理规模分别为6,850/1,750亿元，与年初基本持平，2025年东方红及汇添富的利润贡献度合计为17%。投资业务：26Q1公司实现投资净收入（投资收益-对联营及合营企业的投资收益+公允价值变动收益）16.02亿元，同比减少24%，判断系权益自营收入下滑及25Q1基数较高所致。从金融资产规模来看，26Q1末规模合计2,319亿元，较年初环比下降7%。

　　盈利预测、估值与评级

　　东方证券资管业务具备优势，收购上海证券后资产规模排名有望提升，预计2026-2028年归母净利润增速为16%/9%/10%，BPS为9.97/10.62/11.33元，现价对应PB为0.94/0.88/0.82倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行。