业绩短期承压，医院诊疗量保持优势
国际医学(000516)
投资要点：
事件：公司发布2025年&2026Q1业绩报告。2025年公司实现营收40.7亿元，（-15.4%），实现归母净亏损3.1亿元，亏损同比扩大23.2%，业绩下滑主要受DRG支付改革深化和行业竞争加剧等影响。2026Q1实现营收9.7亿元，同比-2.8%，实现归母净亏损0.5亿元，亏损有所收窄。
高新医院：诊疗量稳中有升，盈利能力短期承压。2025年西安高新医院实现收入12.7亿元（-16.8%），净利润3787万元（-55.3%）。高新医院核心业务整体保持稳健，全年实现门急诊服务量达118.3万人次（+2.4%），住院服务量6.3万人次（-4.4%），最高日门急诊服务量达4655人次，最高日在院患者达1566人。
中心医院：高精尖技术优势持续彰显。2025年西安国际医学中心医院实现收入27.8亿元（-15.1%），净利润-2.0亿元，亏损幅度扩大19.4%。医院核心医疗指标表现亮眼，门急诊服务量达151.8万人次（+7.0%），住院服务量13.4万人次（-4.2%），最高日门急诊服务量5431人次，最高日在院患者3635人。医院高精尖技术优势突出，全年准入新技术、新项目33项（含国际首例2项），全包法耳再造手术量位居全球首位，钇－90治疗肝肿瘤、镭223治疗前列腺癌骨转移、妇科达芬奇手术等手术量稳居西北地区前列。
数据驱动智慧医疗，赋能业务场景。公司持续推进医疗数智化转型升级，探索AI大模型在医疗领域落地部署，已完成数十笔数据资产上市挂牌。公司将依托与贵阳大数据交易所共建的“医疗健康数据要素服务创新中心”，推动医疗数据要素在合规框架下的商业化价值释放，并全面推动医疗大模型在医保精细化管控、医疗质量管理、临床辅助等领域的深度融合与应用。
盈利预测：预计2026-2028年收入分别为43亿元、46亿元、50亿元，我们认为公司高新医院业绩指标稳步提升，中心医院正处于数值爬坡阶段，后续随着床位利用率及单床产出持续提升，估值有望消化。
风险提示：诊疗量不及预期风险，市场竞争风险，政策风险，股权质押风险。
