2026年一季报点评：Q1业绩同环比增长，产品结构持续改善
盟固利(301487)
投资要点
事件：公司发布2026年一季度业绩报告，公司26Q1实现营收8.06亿元，同比增长85.0%；实现归母净利润1,986.5万元，同比增长186.2%。
营收与利润同环比增长。1）营收端：26Q1公司实现营收8.06亿元，同/环比分别+85.0%/+16.6%，预计主要系行业下游需求逐步回暖，叠加碳酸锂原材料价格上涨带动公司产品售价上涨；截至2026.03.31，国内碳酸锂（电池级，99.5%）价格为16.30万元/吨，相较于2025.03.31、2025.12.31时点，碳酸锂价格均呈现不同程度的上涨。2）利润端：26Q1公司实现归母净利润1,986.5万元，同/环比分别+186.3%/4.0%，预计主要受益于产能利用率提升、高附加值产品出货占比提升叠加客户结构改善。
毛利率同比改善，精细化成本管控成效初步显现。26Q1公司毛利率11.75%，同比提升9.35pp，主要得益于公司成本管控取得成效。2025年以来，公司通过提升设备综合效率、深化产线智能化升级降低能耗与质量成本，实现钴酸锂产品/三元产品生产成本综合下降比例分别为10%/15%。26Q1公司期间费用率为6.69%，同/环比分别下降2.52pp/0.67pp.公司在生产制造领域持续推进精益化模式，在工艺革新方面持续推进智能化生产，多举并措驱动公司精细化成本管控取得成效，助力公司业绩修复向上。
高附加值产品占比不断提升，前沿材料持续押注。1）基盘业务方面，当前公司4.50V高电压钴酸锂产品已成功实现批量生产；NCA系列产品目前已实现批量生产且出货量呈现显著增长，25年出货量较24年同期增长435.5%.预计26年随着高附加值产品占比将不断提升。2）前沿领域方面，公司围绕固态电池，持续加大前沿材料突破，包括富锂锰基、固态电解质、高熵复合材料等前沿材料产品，相关产品正积极与行业内头部厂商推进。
盈利预测。公司是国内主要的锂电池正极材料供应商之一，深耕“钴酸锂+三元材料”基盘业务构筑护城河，叠加公司加码前瞻材料布局打造未来核心竞争力。我们上调了公司26-27年归母净利润分别为6,322/8,745万元（此前分别为4,556/7,455万元），并首次给予28年归母净利润1.19亿元，对应26/27/28年EPS分别为0.14/0.19/0.26元。
风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，销售价格波动风险，市场开拓不及预期风险。
