电子布价格继续上涨，公司扩张产能，建议“买进”
中国巨石(600176)
结论与建议：
5 月电子纱和电子布价格继续上涨， 今年前 5 月 G75 纱和 7628 电子布已经分别累计上涨 37.1%和 57.0%， 5 月电子纱和电子布价格预计分别同比增长约 40%和 60%。 公司近期发布电子布扩产计划， 建成后公司电子布产能有望达 16.7 亿米，较目前产能增 23.7%。
公司是玻纤行业龙头企业， 产能规模全球第一，已在中国、埃及及美国建立了 6 大生产基地，构建了覆盖全球主要消费市场的销售网络。 公司积极把握风电行业、汽车轻量化、人工智能行业发展带来的新需求，持续提升高附加值产品比重。 由于需求旺盛， 电子布产品价格预计继续上涨； 粗纱制品方面， 在当前政府“反内卷” 的政策基调下，我们预计产品价格有望继续稳中有升。 我们上调公司 2026/2027/2028 年净利润分别达 60/74.3/89.6 亿，YOY 分别+82.7%/+23.9%/+20.5%， EPS 分别为 1.5/1.86/2.24 元，目前 A 股股价对应 PE 分别为 26.3/21.2/17.6 倍，估值合理，建议 A 股“买进”。
电子纱和电子布价格继续上涨， Q2 业绩可期： 5 月下旬 G75 电子纱主流报价为 12500-13000 元/吨，较 4 月均价增加 500-1000 元/吨（按中位数计算上涨 6.25%）； 7628 电子布主流报价为 6.6-6.9 元/米，较 4 月均价增加 0.2-0.5 元/米（按中位数计算上涨 5.47%），延续 25 年 12月以来的上涨趋势，今年前 5 月 G75 纱和 7628 电子布已经分别累计上涨 37.1%和 57.0%， 5 月电子纱和电子布价格预计分别同比增长约 40%和60%。
随着电子布价格快速上涨，公司 26Q1 业绩大幅增长， 实现营业收入52.8 亿元， YOY+17.9%,实现净利润 12.67 亿元， YOY+73.5% (扣非后净利润 12.76 亿元， YOY+71.4%)。 Q2 电子布价格继续同比大幅上涨， 幷且粗纱价格同比增速预计转正，业绩有望继续提升。
需求旺盛， 公司继续加码电子布产能： 公司 Q1 投放的新产能满产后，电子布产能将达 13.5 亿米，电子布全球市占率达 28%，市占率第一。目前公司产品涵盖超细纱、超薄布等高端电子基材，可广泛应用于高端服务器、汽车电子、 5G 通讯等领域； 幷且正在积极进行低介电、 超薄、极薄电子布产品的开发及认证工作。
由于需求旺盛，公司近期发布扩产计划，拟在淮安建设年产 5 万吨电子纱暨 3.2 亿米电子布项目。 项目总投资 44.31 亿元， 资金来源为自筹款和银行贷款； 建成后投资收益率预计为 10.81%。 项目建设周期为 1.5年，预计 27Q4 投产。 建成后公司电子布产能有望达 16.7 亿米，较目前产能增 23.7%，公司电子布出货量有望继续稳步提升。
盈 利 预 期 ： 我 们 上 调 公 司 2026/2027/2028 年 净 利 润 分 别 达60/74.3/89.6 亿 ， YOY 分 别 +82.7%/+23.9%/+20.5% ， EPS 分 别 为1.5/1.86/2.24 元，目前 A 股股价对应 PE 分别为 26/21/17 倍，估值合理，建议 A 股“买进 ”。
