除湿机领域“小巨人” ，多品类协同打开成长空间

　　欧伦电气(920081)

　　投资要点：

　　发行价格 38.69 元/股， 发行市盈率 12.10X， 申购日为 2026 年 7 月 1 日。 欧伦电气本次发行股份全部为新股， 本次公开发行股份数量 1,900 万股， 发行后总股本为7,260 万股， 本次公开发行股份数量占发行后总股本的 26.17%。 本次发行不安排超额配售选择权。 经我们测算， 公司发行股份数量占发行后可流通股本比例为 26.17%，老股占可流通股本比例为 0%。 本次发行战略配售发行数量为 190.00 万股， 占本次发行数量的 10.00%。 公司此次募集资金主要用于“年产 60 万台除湿机及 1.5 万台空气源热泵项目” 、 “年产 3 万台空气源热泵项目” 、 “研发中心建设项目” 。

　　欧伦电气围绕环境调节设备开展一体化业务， 陈先勇、 詹小英为公司实际控制人。 公司是国家高新技术企业、 国家级专精特新“小巨人” 企业， 始终坚持以自主创新驱动企业发展， 通过产品的高效迭代、 技术能力的持续升级构筑全方位的竞争优势， 其建有省级企业技术研究院、 省级高新技术企业研究开发中心和杭州市企业高新技术研究开发中心。 同时， 公司投资建设了行业内先进的焓差实验室、 噪音实验室、 工况实验室等。 截至 2026/6/30， 公司已获得专利 368 项（ 发明专利 17 项） 。 公司凭借规模化的智能制造优势和非标定制能力， 与美的集团、 长城汽车、 韩国乐天等国内外知名客户建立了稳定的合作关系， 并参与了老挝南欧水电站、 三峡水电站、 北京大兴国际机场、 鸟巢、 上海世博会、 贵州苹果数据中心和杭州亚运会等重点工程项目。

　　家用除湿机和移动空调产品以海外市场出口为主， 2025 年空气能热泵行业市场规模略有下降。 从除湿机看， 2019-2025 年中国除湿机行业销量年复合增长率为 5.07%，2025 年行业销售规模达 1,143.4 万台， 但销售仍以海外市场为主， 2025 年中国家用除湿机出口销量为 955 万台， 占家用除湿机总销量的 86.58%； 同时国内家用除湿机普及率仅 5.8%， 远低于欧美日韩 30%-45%的水平， 内需空间广阔。 从移动空调看，海外是主要市场， 2023 年全球便携式空调市场规模为 11.56 亿美元， 预计 2030 年将达 14.92 亿美元， 2025 年中国移动空调销量 703.3 万台、 出口占比达 92.11%，2023-2025 年复合增长率达 10.46%。 从空气源热泵看， 行业短期承压， 2025 年我国市场规模达 283.4 亿元， 同比下滑 4.2%， 但在清洁供暖与碳达峰碳中和政策推进下长期空间可期。 竞争格局上， 美的集团、 格力电器、 海信家电等大型企业陆续布局环境调节设备行业， 叠加中小品牌贴牌代工介入， 行业竞争趋于专业化、 规模化， 未来成长空间广阔。

　　申购建议： 建议关注。 公司参与起草业内多项国家标准与行业标准， 并且在除湿机细分领域中市场占有率较高， 家用除湿机产品外销及内销数量皆与美的集团、 德业股份、 海信家电等行业内知名电器公司同属第一梯队。 截至 2026 年 6 月 30 日， 行业可比公司 PE TTM 均值达 21X。

　　风险提示： 宏观经济波动风险、 出口国家或地区政治、 经济环境变动风险、 汇率波动风险