微纳米高端复合材料制备设备“小巨人”，持续攻克研磨干燥设备领域核心技术

　　龙鑫智能(920117)

　　投资要点：

　　发行价格17.83元/股，发行市盈率13.56X，申购日为2026年7月6日。龙鑫智能本次发行价格17.83元/股，发行市盈率13.56X，申购日为2026年7月6日。本次公开发行股份数量22,460,003股，发行后总股本为89,840,012股，本次公开发行股份数量占发行后总股本的25.00%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为25%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售股份发行数量为2,246,000股，占本次发行数量的10.00%。本次发行的网上发行数量为20,214,003股，占本次发行数量的90.00%。有5家战略投资者参与公司的战略配售。此次发行募集资金在扣除发行费用后的净额，拟投资于“智能微纳米材料生产设备及配套自动化生产线扩建项目”、“大型自动化装备建设项目”和“研发中心建设项目”。

　　微纳米高端复合材料制备设备“小巨人”，2025年实现营收6.34亿元（yoy+5%）。公司是一家智能制造领域的国家级专精特新重点“小巨人”企业，致力于为新能源、精细化工、食品医药、资源再生利用等行业客户提供智能化工厂整体解决方案及高端智能装备，推动传统行业与自动化及物联网技术相融合，主要从事微纳米高端复合材料制备设备及自动化生产线的研发、生产、销售和服务。在锂电池整体工艺流程中，公司业务所涉及的主要环节为材料制备环节，且主要用于磷酸铁锂正极材料制备，同时还覆盖部分硅碳负极材料、PVDF粘结剂、碳纳米管/石墨烯导电剂、电解液溶质的制备；此外，公司在磷酸锰铁锂、钠离子电池、（半）固体电池、前驱体（磷酸铁、氢氧化锂等）、电池回收等领域亦有所布局。2025年公司前五大客户分别为创普斯(深圳)新能源科技集团有限公司及其子公司、国轩高科股份有限公司及其子公司、中创新航科技集团股份有限公司及其子公司、湖北融通高科先进材料集团股份有限公司及其子公司、甘肃金川瑞翔新材料股份有限公司及其子公司。2025年公司实现营业收入6.34亿元（yoy+4.96%），归母净利润为11814.96万元（yoy-1.67%）。

　　2025Q1-Q3我国动力和其他电池产量1,122GWh（yoy+51%）、销量1,067GWh（yoy+56%）。公司下游应用领域广泛，包括新能源电池材料、油墨涂料、光伏电子浆料、精细化工、食品医药等，通常在新建产线或技术改造时产生设备采购需求。根据龙鑫智能招股说明书，受益于我国新能源汽车产销量的增长，我国动力电池产量、装机量规模迅猛增长。2019-2024年，我国动力电池装机量由62.21GWh增长至548.40GWh，年均复合增长率54.54%。此外，在海外市场需求不断释放的背景下，国内动力电池企业正加速拓展全球市场；同时，得益于可再生能源发电及新型储能需求的提升，我国动力和储能电池产量持续提升，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025Q1-Q3，我国动力和其他电池产量1,121.9GWh，同比增长51.4%，销量1,067.2GWh，同比增长55.8%。

　　申购建议：建议关注。公司一直深耕研磨干燥设备领域，逐步在辊压研磨机、珠磨机、喷雾干燥机等设备产线及关键核心部件领域攻克形成了一系列核心技术，获得了较好的品牌形象、客户口碑、竞争优势，在行业内已形成较强的市场地位。在磷酸铁锂材料领域，公司与湖南裕能、融通高科、贝特瑞、万润新能等磷酸铁锂/锰铁锂厂商建立了业务合作关系。根据公司招股书，2024年公司磷酸铁锂正极材料领域的研磨干燥设备产线在全国的市场占有率达14.42%（测算基础为上海顾则商务咨询有限公司披露的中国磷酸铁锂2024年度新增产能137.70万吨）。可比公司最新PETTM中值为102X，建议关注。

　　风险提示：在手订单延期执行或取消的风险、原材料价格波动的风险、应收账款较高的风险