商业航天周报：可回收火箭进展顺利，蓝箭航天上市申请恢复审核

　　投资要点：

　　1.投资要点

　　1.1.蓝箭航天IPO恢复审核，第五套上市规则为可回收火箭企业打开资本通道。上交所官网显示，蓝箭航天更新提交相关财务资料，科创板IPO审核状态恢复为“已问询”。当天，蓝箭航天官方还发布消息称，朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验。根据招股书申报稿，该公司拟募资75亿元，拟投向可重复使用火箭产能提升项目和可重复使用火箭技术提升项目。政策端，科创板第五套上市标准或解决商业火箭企业研发周期痛点，不对营收和净利润规模做出要求，而是以“市值+研发”作为主要评估方式。“市值≥40亿元+核心技术突破+阶段性成果”的上市标准。其中，阶段性成果指“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果”。我们认为，政策与技术双轮驱动下国内"商业航天第一股"有望年内落地。

　　1.2.鸿擎科技完成超13亿元Pre-B融资，蓝箭"星箭一体化"逐步形成。蓝箭航天持股的鸿擎科技近日完成超13亿元Pre-B轮融资，累计融资突破25亿元。本轮融资由建信投资、工银资本、金浦资本联合领投。四川发展科创基金、国泰海通、中银国际、中信建投、兴业证券、源余资本、泊富基金、金芙蓉空天海洋基金、紫金国瑞工融基金、厦门建源金创轨道基金、建源湘能兴望基金、交银投资、成都交子资本、农银投资等共同参与。老股东北京先进制造基金、亦庄国投追加投资。国资矩阵投资标志"星箭一体化"模式获资本市场认可，蓝箭或正沿SpaceX"火箭+卫星"路径构建商业闭环。蓝箭已与垣信签近3亿元发射合同、入选中国星网核心供应商。我们认为，蓝箭+鸿擎坐拥行业稀缺的“星箭一体化”壁垒：依托蓝箭的液体火箭自研能力，实现星箭同步适配、一体化发射部署，有望大幅缩短星座建设周期。这与SpaceX"星链+猎鹰"模式类似。

　　1.3.多家可回收火箭取得进展，商业闭环短板将迎来突破。长征十号或于北京时间7月10日13:00至7月13日17:00期间发射；朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验。此外，多家可回收火箭取得积极进展。中科宇航自主研制的110吨级力擎二号针栓式液氧煤油发动机圆满完成新一轮长程鉴定试车考核。单台发动机满足3.5倍飞行工作时间620秒，其中单次最长工作时间400秒，再次刷新该型发动机单次稳定工作时间的最高纪录。截至2026.6.30，力擎二号发动机累计可靠性试车超过2000秒。“星际归航”号火箭回收船载着SQX-3运载火箭一子级机械模拟箭，在阳江附近海域圆满完成海上回收全流程合练试验。本次海上合练试验相当于SQX-3运载火箭正式回收前的“彩排”和“模拟考试”，分为码头系泊、3级海况、4级海况、一子级回收全流程演练、5级海况及返航撤收六个阶段试验。通过模拟火箭一子级在复杂海况下回收处理的全流程，演练了一子级海上回收工作流程，考核火箭一子级结构系统、发射支持系统、船上通信及测发控系统、供气系统等参试产品在负载海况下的功能性能指标和接口匹配性能。本次海上合练试验是国内首次大规模火箭海上垂直回收试验。6月底，以“北调996”指挥控制船和“星际归航”号海上回收船为核心的海上回收合练试验船队，开往预定海域进行海上回收合练试验。各船密切配合，历经复杂风浪海况，以及人员、设备、流程、环境等全新条件多重考验，圆满完成了12个试验项目。我们认为，我国可回收火箭梯队完善，商业闭环或正逐渐成为现实。

　　2.行业要闻

　　2.1.中科宇航IPO新动态。据未来天玑，6月29日，上交所官网显示，中科宇航技术股份有限公司（简称：中科宇航）科创板IPO更新招股说明书并更新2025年财务数据，保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为上海市锦天城律师事务所。此前，中科宇航IPO于2026年3月31日获受理，2026年4月1日被抽中现场检查，2026年4月15日收到审核问询。中科宇航主要从事系列化中大型商业运载火箭的研发、生产及发射服务，并开拓太空制造、太空科学实验及太空旅游等太空经济新业态。凭借规模化、商业化发射奠定行业头部地位。截至招股说明书签署日，力箭系列运载火箭累计发射入轨卫星107颗、货运飞船1艘，总载荷质量超19吨，累计入轨载荷重量在国内民营商业运载火箭企业中排名第一，近两年营业收入规模也位居行业首位。

　　2.2.一苇宇航重磅发布太空算力服务平台。据中国日报网，在全球数字经济大会·太空算力论坛上，一苇宇航发布了太空算力服务平台。这是一套面向太空算力在轨使用的一体化平台，支持在轨计算和业务载荷资源申请与使用，贯通“任务自定义—仿真测试—上星执行—结果回传”全链路，同时打通卫星、载荷、地面站与仿真资源，服务商业化研发验证、科研创新和星座规模化运营。太空算力服务平台首先提供了一个统一入口。资源申请、任务编排、状态监控、结果获取被集中到同一门户，协同成本和接入门槛随之下降。更进一步，平台覆盖算法仿真、星座仿真、星上验证等完整研发链路，从地面建模、数字孪生推演到在轨真实运行，前后环节被串成一套体系。这样一来，企业和科研团队从概念验证走向真实上星，中间的断点会少很多。这套平台还有一个更重要的意义，在于它把任务链路尽量做成闭环。从本地验证、上星审核、排期执行到结果回传，整条链路可追踪、可视化、可复现。与此同时，任务创建、资源调度、上星执行、数据回传等环节被进一步自动化，人工干预减少，实验周期随之压缩。平台也建立了统一的排期、调度、监控和告警机制，对算力、载荷和星地链路进行统一管理。这为未来多星、多载荷、并发运行打下了基础。

　　2.3.国防科工局发布商业航天创新联合体第一批成员单位名单。据CASIE商业航天展公众号，国家国防科技工业局重大专项工程中心发布商业航天创新联合体第一批成员单位名单，共包含271家成员单位，覆盖综合业务、产业促进、火箭与发射、卫星研制、测控运控、数据应用、新兴领域等关键环节。包括垣信卫星、蓝剑航天、银河航天、中科星图、星际荣耀、深蓝航天、大航跃迁、中航光电、斯瑞新材、中科宇航、九丰特气、天兵科技、钢研高纳、时空道宇、格思航天、通宇通讯、京济通信、烽火通信、蓝箭鸿擎、蓝星光域、创智联恒、陕西华达、中国星网网络创新研究院、广电计量、西测测试。（此处仅为部分列举，先后顺序及名单不构成投资意见）

　　2.4.超级工厂卫星产线顺利通过贯通测试总结报告评审。据卫星超级工厂公众号，6月29日至30日，航天卫星超级工厂（海南）有限公司卫星生产线贯通测试总结报告评审会在文昌召开。会议成立了由航天科工、航天科技及商业卫星公司等单位在项目管理、生产线工艺、产品保证及卫星总体等领域专家组成的评审组。集团公司、商星公司及外部董事出席会议。30日上午，评审会正式召开，先后进行产线调试总结汇报、专家质询及现场资料审查。经过充分讨论，专家一致同意产线贯通测试通过审查，可转入后续试生产阶段。

　　3.本周回顾及建议关注组合

　　本周通信市场回顾

　　本周通信(中信)下跌9.49%，同期上证指数上涨0.41%，深证成指下跌1.17%，创业板指下跌4.16%，沪深300下跌0.54%。从板块来看，本周CPO指数下跌4.48%，商业航天上涨2.44%，卫星导航指数上涨2.38%，光纤概念下跌6.83%。

　　本周看点：本周看点：周涨跌幅前十：星网锐捷(32.20%)、中通国脉(26.73%)、盟升电子(24.20%)、超讯科技(17.13%)、震有科技(16.29%)、东土科技(13.12%)、神宇股份(12.41%)、菲菱科思(12.14%)、北纬科技(11.56%)、移远通信(11.21%)；周涨跌幅后十：通鼎互联(-29.54%)、司南导航(-27.60%)、天孚通信(-21.35%)、特发信息(-19.29%)、亨通光电(-19.11%)、烽火通信(-18.77%)、汇绿生态(-18.41%)、吴通控股(-18.24%)、中天科技(-18.06%)、佳创视讯(-17.50%)。

　　下周关注：商业航天国产链加速：信科移动、烽火通信、天银机电、通宇通讯、铖昌科技、国博电子、电科蓝天、钧达股份、明阳智能、蓝思科技、斯瑞新材、西部材料等。

　　长期关注：商业航天板块：天线及T/R：信科移动、通宇通讯、航天环宇、铖昌科技、国博电子；射频连接器：陕西华达、富士达；基带：信科移动；激光通信：航天电子、烽火通信；加密板卡/通信安全：佳缘科技、电科网安；芯片元器件：紫光国微、复旦微电、振芯科技、航宇微；星敏感器：天银机电；能源系统：乾照光电、钧达股份、明阳智能、上海港湾、蓝思科技；太空算力：普天科技、顺灏股份；地面终端：海格通信、盟升电子；核心网：震有科技。

　　算力基础设施：光模块/CPO：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技、汇绿生态、联特科技；光芯片/器件：源杰科技、仕佳光子、永鼎股份、长光华芯、太辰光、光库科技、致尚科技；光纤：长飞光纤、亨通光电、长盈通、烽火通信；高速铜连接器：

　　华丰科技、胜蓝股份、中航光电、航天电器；液冷：英维克、申菱环境、依米康、高澜股份。

　　风险提示。商业航天需求不及预期，前沿技术落地不及预期，市场竞争风险。