家电行业研究：欧洲炎夏催化空调需求，关注中国家电企业出口弹性

　　欧洲炎夏催化空调需求，关注中国家电企业出口弹性

　　2026年欧洲高温天气出现较早、影响范围较广。5月下旬以来，西欧多次出现大范围高温，多地气温纪录被刷新，持续反复的炎热天气有望推动欧洲制冷需求加快释放，并带动渠道由常规备货向应急补库切换。欧洲空调渗透率相对较低，极端高温下需求弹性较为突出。从产品结构看，欧洲老旧住宅较多、固定式空调安装复杂，移动式、便携式及易安装空调产品有望率先受益。中国空调企业依托完整产业链、较强成本控制能力和丰富产品矩阵，在快速交付和订单承接方面具备优势。2026年5月，德国线上空调销售同比增长37%，发往西班牙和法国的空调数量同比翻倍，美的PortaSplit产品在部分市场出现缺货，表明高温已开始向终端销售和渠道补库存传导。

　　展望后续，厄尔尼诺的发展可能进一步抬升全球高温和极端天气发生概率。世界气象组织6月发布的预测显示，2026年6—8月出现厄尔尼诺的概率约为80%，延续至至少11月的概率接近或超过90%；美国国家海洋和大气管理局也已确认厄尔尼诺条件形成，并预计其将在2026年下半年进一步增强。低渗透率和较大的首次购置需求，使欧洲市场在极端高温下具备较强弹性；中国企业则凭借完善的产业链、丰富的产品矩阵及持续推进的渠道本地化，有望更好承接区域需求增量。

　　行业重点数据跟踪

　　1）市场与板块表现：本周沪深300指数-0.54%，申万家电指数+3.83%。个股中，本周涨幅前三名分别为宏昌科技（+39.82%）、汉宇集团（+29.15%）、爱仕达（+26.75%）；本周跌幅前三名分别为帅丰电器（-19.28%）、得邦照明（-11.41%）、兆驰股份（-7.17%）。

　　2）原材料价格：本周（6/27-7/3）铜价指数-0.03%，铝价指数-2.55%，冷轧板卷指数-0.51%，中国塑料城价格指数-1.57%。本月铜价指数+0.98%，铝价指数+0.16%，冷轧板卷指数-0.25%，中国塑料城价格指数-0.43%。26年以来，铜价指数+5.79%，铝价指数+3.15%，冷轧板卷-0.25%，中国塑料城价格指数+4.22%。

　　3）汇率与海运：截至2026年7月3日，美元兑人民币汇率中间价报6.80，周涨幅-0.19%，年初至今-3.11%；近期集装箱航运市场运价有所上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+5.89%。

　　4）房地产数据：2026年5月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-23.4%、-12.5%、-25.0%、-12.5%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。

　　细分行业景气指标

　　板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。

　　投资建议

　　内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

　　风险提示

　　内外需修复不及预期、高温天气对空调需求的拉动弱于预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。