石油化工行业研究：关注国内炼厂采购节奏

　　原油：本周原油价格延续弱势。主要由于中东供应开始修复，月度产量增加的同时，海峡流量边际好转。阿联酋出口及产量突破历史新高，市场担忧OPEC减产预期消失后远期供应过剩。同时，周度库欣地区库存边际回暖但仍处历史低位，市场关注WTI7月交割时逼空的可能性。另一方面，近期中东产油国为了清空储罐从而可以尽快复产，给予较大折扣出售原油。国内独立炼厂盘面利润由负转正，叠加成品油出口配额的边际增加，预计独立炼厂8月开工或将回暖。近期国内炼厂边际增加了对中东原油的采购。我们认为短期原油价格进一步下行空间有限，在海峡内滞留船只运出后，供应修复仍需时间。截止7月2日，WTI现货收于68.69美元，环比-3.23美元；BRENT现货收于68.6美元，环比-5.14美元。EIA6月26日当周商业原油库存环比-377.5万桶，前值-608.8万桶。其中库欣原油环比+70.9万桶，前值-107.7万桶。汽油库存环比-233.3万桶，前值+206.4万桶。炼厂开工率环比+0.5%至96.6%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量1381万桶/天，美国净进口数据环比+41.1%。截至7月2日当周，美国活跃石油钻机数环比+5部至445部。

　　炼油：汽油刚需底部支撑较为稳固，终端消费增量预期仍存。柴油基本面承压明显，缺乏有效利好驱动。国内主营炼厂平均开工负荷为67.72%，较上周下跌0.3个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为42.95%，较上周下跌0.72个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为305.03元/吨，较上周期上涨55.05元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-1722.53元/吨，较上周期上涨2039.65元/吨。批零价差方面，周内汽油零批价差2382元/吨，前值2267元/吨，上周上涨115元/吨，涨幅5.07%；柴油批零价差1721元/吨，前值为1631元/吨，上周上涨90元/吨，涨幅5.52%。

　　聚酯：PXN下降至不足350美元/吨水平，PTA行业加工费为708.34元/吨。成本偏弱持续发酵，需求端负反馈仍在延续，长丝市场暂无明确向好预期。涤纶POY150D平均盈利水平为610.78元/吨，较上周平均毛利上涨38.63元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为370.78元/吨，较上周平均毛利下降41.37元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-40元/吨，较上周平均毛利上涨90元/吨。PX方面，本周PX盈利能力下降。本周石脑油价格跌幅放缓，不过PX跌幅较大，价差压缩，PXN下降至不足350美元/吨水平；MX-PX价差变动幅度相对有限，在150-160美元/吨附近波动。PTA方面，周内PTA现货加工费高位震荡，主要由于PTA检修计划逐步兑现，导致现货流通量少，工厂无出货压力，行业利润偏好。截至7月1日，PTA行业加工费为708.34元/吨。

　　烯烃：乙烯市场，截至7月1日收盘，CFR东南亚收盘价格790美元/吨，较上周末价格下跌4.82%；CFR东北亚收盘价格815美元/吨，较上周末价格下跌6.32%；FD西北欧收盘价格在722欧元/吨，较上周末价格下跌5.99%；CIF西北欧收盘价格在742美元/吨，较上周末价格上涨0.95%；CFR中国收盘价格815美元/吨，较上周末价格下跌5.78%；FD美国海湾收盘价格在22.1美分/磅，较上周末价格上涨1.84%。下游利润普遍承压，且终端需求难有起色，多以执行合约订单和刚需小单补入为主。预计短期内延续偏弱震荡。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为7725元/吨，较上周同期均价上涨750元/吨，涨幅为10.75%。场内丙烯供应相对充足，下游工厂买盘积极性不高，对原料丙烯需求有限，需求面难见显著利好。预计下周国内丙烯主流市场价格或将震荡下滑。

　　风险提示

　　地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。