有色金属周报：铝锡去库显著，钽钨仍然看好

　　本周行情综述　

　铜：本周LME铜价-0.27%至13285.5美元/吨，沪铜+1.40%至10.30万元/吨。供应端，进口铜精矿加工费周度指数为-128.25美元/吨，较上周变化-3.80美元/吨，涨跌幅-3.05%。截至最新统计，SMM全国主流地区铜库存环比减少0.61万吨至19.99万吨，总库存仍较去年同期增加6.81万吨。冶炼端，国内废产阳极板企业开工率环比减少2.90个百分点至44.86%，预计下周环比回升1.49个百分点至46.35%。消费端，本周精铜杆开工率环比增加0.38个百分点至65.61%，前期减产企业恢复仍较有限，新订单不足对后续开工形成一定制约；漆包线行业开工率提升1.40个百分点，铜价回落带动接单改善，企业排产同步上调。

　　铝：本周LME铝价-3.60%至3083美元/吨，沪铝-0.70%至2.28万元/吨。供应端，据SMM统计，7月2日国内主流消费地铝棒库存降至13.00万吨，较上周一下降0.4万吨，较上周四下降1.0万吨，库存去化速度明显加快。据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8795万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.23个百分点至74.27%。库存方面，电解铝厂原料库存减少4.7万吨至336.4万吨；氧化铝厂内库存小幅增加0.2万吨至123.1万吨。成本端方面，铝土矿价格高位持稳，氧化铝小幅上涨，硫酸维持高位运行，对氧化铝生产成本形成持续支撑，行业仍处于高成本、低利润、低开工运行格局。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至62.6%，行业淡季特征持续深化，各板块开工普遍走弱。铝箔方面，本周铝箔龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至71.7%，预计短期铝型材行业开工率将继续下行。本周国内铝线缆行业开工率录得69.4%，环比持平；周内行业开工延续高位运行，企业仍以执行前期在手订单为主。

　　金：本周COMEX金价上涨2.32%至4135.50美元/盎司，美债10年期TIPS上升0.07个百分点至2.26%，SPDR黄金持仓减少3.71吨至1001.37吨。实际利率回落对金价形成一定支撑，但ETF流出对价格形成压制，本周黄金受多重因素影响整体呈现分化。地缘政治及宏观事件方面，本周主要关注以下事件：（1）乌克兰基辅遭遇大规模空袭并造成27人死亡，显示地区军事冲突持续升级，地缘政治风险上升，短期避险情绪抬升，对黄金形成支撑。（2）伊朗方面举行相关悼念外交活动，约百国及国际组织代表出席，但未出现新增制裁、军事冲突或能源供应扰动，地缘风险未进一步上升，对黄金影响有限。（3）世界气象组织（WMO）指出厄尔尼诺现象可能进一步增强，引发极端天气事件，从而强化通胀预期，对黄金形成温和间接支撑。

　　稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨4.57%。氧化镝价格有望受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。

　　钨：本周钨价环比下降7.05%。时间进入淡季，价格有所回调；行业供应缩紧预期仍存；结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面有望迎来强共振。

　　钽：氧化钽本周价格为465.00万元/吨，环比持平。钽行业有望受益于AI需求拉动和供给扰动。

　　钼：钼精矿本周价格为5180元/吨度，环比下降0.39%。钼价有望受益高端制造和能化需求共振。

　　锡：本周锡价环比上涨5.57%。锡锭库存持续去化，宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下，锡价有望走强。

　　锂：本周SMM碳酸锂均价+1.7%至15.92万元/吨，氢氧化锂均价-6.9%至14.89万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.57万吨，环比+0.01万吨。

　　钴：本周长江金属钴价+0.5%至38.15万元/吨，钴中间品CIF价-1.0%至24.875美元/磅，计价系数为99.5。硫酸钴价-0.2%至8.60万元/吨，四氧化三钴价-3.7%至32.25万元/吨。

　　镍：本周LME镍价-2.6%至1.63万美元/吨，上期所镍价+3.3%至13.43万元/吨。LME镍库存+0.01万吨至27.46万吨。

　　风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。