非银金融行业周报：国泰海通业绩大幅预增，银保渠道“报行合一”将进一步细化
投资要点：
保险板块
5月保费数据点评。2026年1-5月保险行业原保费收入合计3.19万亿元，同比+4.27%，其中，财险原保费收入合计0.61万亿元，同比-0.89%，人身险原保费收入合计2.58万亿元，同比+5.56%。单5月保险行业原保费收入合计4578.27亿元，同比-1.49%，其中，财险原保费收入合计1145.73亿元，同比+0.46%，人身险原保费收入合计3432.55亿元，同比-2.12%。我们认为，5月人身险原保费增速同比转负，或与去年高基数影响以及监管进一步细化银行代理渠道“报行合一”要求下主体公司业务节奏的调整有关（2026年3月监管向人身险公司下发的《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》，预计于2026年7月1日起施行）；单5月财险保费收入同比+0.46%，预计主要系5月乘用车销量环比+5.8%驱动。
证券板块
证券行业1-6月数据出炉。1）经纪：2026年1-6月A股日均股基成交额为3.26万亿元，同比+98.53%；2）两融：2026年6月末A股两融余额为3.02万亿元，同比+63.22%；3）资管：2026年1-6月，新发行公募基金份额共6369.93亿份，同比+20.11%，其中新发股票+混合型基金份额共3781.81亿份，同比+57.3%；4）投行：2026年1-6月，IPO/再融资募集资金分别为705.74/3848.71亿元，同比+88.93%/-46.95%；2026年1-6月，A股市场新受理IPO企业242家，较去年同期（177家）同比增长37%；5）2026年1-6月，上证指数、深证综指、创业板指、科创综指、中证全债的涨跌幅分别为3.16%、12.24%、35.58%、53.99%、2.21%。
国泰海通发布2026年中报业绩预告。2026H1，公司预计实现扣非归母净利润192.49亿元-197.57亿元，同比增加164%-171%；2026Q2，公司预计实现扣非归母净利
润135.38亿元-140.46亿元，同比增加240%-252%，环比增加137%-146%。我们认为，在市场交投活跃、科创板IPO发行加速，以及权益指数较好等高景气市场环境下，头部券商有望充分受益于政策红利和市场环境，实现较强业绩弹性。
多元金融板块
期货行业5月数据点评。2026年1-5月期货公司营收合计为191.76亿元，同比+25.8%，净利润合计为57.12亿元，同比39.9%；5月期货公司营收为30.51亿元，同比/环比分别为-3.81%/-26.73%，净利润为6.50亿元，同比/环比分别为-20.73%/-43.43%。我们认为，1）5月单月行业营收和净利润同环比均有所下滑，预计主要和当月海外市场地缘风险缓和，大宗商品风险溢价消退有关；2）虽行业整体5月数据走弱，但南华期货近年来90%以上的净利润来自境外业务，在美联储政策利率易上难下的环境下，其境外利息收入有望保持较强韧性，预计相对行业仍具
较强的盈利稳定性与业绩弹性。
投资分析意见。维持非银金融板块“看好”评级。保险板块，我们推荐多元销售能力较为突出的中国人寿、投资能力较强的新华保险和资本管理能力较强的友邦保险；券商板块，我们推荐能满足多元化客户综合需求，且国际化业务能力较为突出的中信证券、华泰证券和广发证券，建议关注在科技类股权投资方面有较好布局的招商证券和财通证券；多元金融板块，我们推荐景气度较高的南华期货，建议关注渤海租赁。
风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期。
