食品饮料行业周报：关注前期超跌且业绩稳健的大众品龙头个股

　　2026.06.22-2026.07.03食品饮料板块涨跌幅-1.3%，在申万一级行业中排名第16，其中软饮料板块涨跌幅排名靠前。截至6月30日，板块平均估值回落至18.3倍，部分消费龙头估值仅10倍出头。从1季报业绩来看，大众品板块业绩出现明显改善，我们判断大众品板块2季度业绩仍将延续1季度表现。当前节点，建议优先关注经营触底，业绩确定性强且兼顾红利资产属性的细分领域龙头。

　　市场回顾

　　2026.06.22-2026.07.03食品饮料板块涨跌幅为-1.3%，涨跌幅在各行业中排名第16。子板块中，软饮料、肉制品涨跌幅排名靠前，分别为+1.3%、+0.9%，预加工食品、保健品涨跌幅排名靠后，分别为-2.6%、-2.3%。截至6月30日，白酒板块估值（PE-TTM）为17.7X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为18.3X。

　　行业数据

　　国家统计局公布数据显示，1-5月，白酒（折65度，商品量）产量累计145.2万千升，同比下降4.3%；啤酒产量累计1535.9万千升，同比增长0.8%；葡萄酒产量累计3.4万千升，同比下降2.9%。

　　截至6月26日，国内生鲜乳价格3.03元/公斤，环比持平，同比-0.3%。

　　1-5月份，社会消费品零售总额206,031亿元，同比增长1.4%。其中，餐饮收入同比增长3.1%，商品零售额同比增长1.2%。从已披露的通胀数据来看，5月CPI、核心CPI同比分别为1.2%、1.1%，5月受国际大宗商品价格上行推动，PPI同比为3.9%。

　　主要观点

　　中炬高新披露1H26业绩预增公告，2026年公司业绩企稳信号明确。公司公告2026年半年报预增公告，1H26公司归母净利3.9至4.3亿元，同比+51.8%至67.4%，其中2Q26公司归母净利为1.3至1.7亿元，同比+67.9%至120.7%，在去年同期低基数下实现较快增长。公司公告业绩预增核心的驱动力源于调味品持续放量，此外公司继续优化供应链采购体系及降本增效，规模效应下，公司毛利率持续改善，增厚整体盈利水平。回顾2025年业绩，公司营收及归母净利同比均为双位数下滑，未能完成此前制定的激励目标。新董事长上任后对内部组织架构主动调整，同时维护渠道价盘回归健康，1Q26实现企稳增长。2026年公司定调工作重点是围绕“增长”核心，推动公司价值回归。我们认为，2026年公司恢复性增长确定性较高。截至26年7月1日，公司累计回购股份金额为3.1亿元，同时积极开拓复调赛道，彰显对公司未来发展的信心。

　　泸州老窖召开股东大会，公司强调24-26年股东分红承诺不变，26年下半年白酒行业有望步入缓慢复苏。2026年6月30日，泸州老窖召开股东大会公司认为行业有望于下半年步入缓慢复苏阶段。市场份额将持续向头部品牌集中。从公司自身来看，国窖1573挺价策略是立足公司长期发展战略的抉择，本轮白酒行业调整是长期的结构转型而非短期周期波动，行业此前以渠道为核心的价格策略在本轮调整期中不能简单套用。公司坚定名酒品牌发展定位，锚定“重回行业前三”的战略目标不动摇，未来公司将推出国窖1573的10、15年年份酒，持续巩固并提升高端市场地位。公司目前现金流充裕，此前承诺的24-26年度股东分红回报规划不变。公司报表不存在收入确认错误风险，不会追溯调整。我们认为，经过春节旺季验证，名酒价格底基本确认，再下探空间不大。在酒企持续出清的背景下，行业渠道动能有所恢复。但需求端依然受宏观经济及政策环境压制，呈现出消费集中、大节较旺但淡季更淡的特点。从企业自身经营来看，酒企之间出清节奏不一，龙头企业恢复节奏快于行业。我们判断，下半年报表压力在低基数的基础上有望实现转正，但是实现业绩弹性增长，仍受需求端制约。建议关注出清节奏较快，经营确定性强的龙头酒企。

　　618宠物板块景气度延续，底部配置价值显现。根据新浪财经，2026年618期间综合电商、即时零售、社区团购三大板块合计全网GMV为9340亿元，同比增长4%；其中，宠物食品销售额84亿元，同比增长12%，显著跑赢大盘。（1）从渠道来看，宠物食品线上渠道占比高于线下，渠道格局以天猫为主、抖音和京东次之，其中抖音增速最高。今年618表现中，天猫宠物实现双位数增长，头部前五与去年618一致但排名有所变动，鲜朗、皇家、蓝氏位居前三，麦富迪、弗列加特位列第四、第五，麦富迪排名略有下滑；京东宠物百万级成交店铺数同比增长31%、百万单品数量翻倍；抖音榜单国货占比超九成，直播组合套餐及大包装刚需品类热度较高。对比传统货架电商，内容电商依托短视频与直播，能够更快助力国货品牌打响知名度、缩短新品牌成长周期，显著赋能本土品牌崛起。（2）趋势方面，京东清洁除味、小宠异宠、老年宠粮、猫湿粮等品类成交额涨幅突出，智能电器稳步增长，养宠消费从“基础饱腹”向“精细化、功能化”的品质养护全面升级，方向确定性强。（3）乖宝表现上，旗下麦富迪稳居天猫第4、抖音第2、京东第2，弗列加特天猫第5、抖音第6、京东第6，整体排名较为稳定，双品牌矩阵头部地位稳固；处方粮康弗进入兑现期，叠加2.25亿收购K9Natural补位超高端，国产替代正向高端纵深推进。当前宠物板块景气度持续，但估值已出现较大回调，国产替代与高端化升级的中长期趋势未改，乖宝作为行业龙头，长期成长逻辑清晰，随着主粮赛道深耕、自有品牌占比持续提升、市场份额稳步扩大，配置性价比凸显。

　　投资建议

　　新旧动能转换带来传统行业短期阵痛，反映到二级市场，资金虹吸效应下市场风格极致分化，消费板块持续走弱，但并非基本面集体崩塌，而是市场缺少多元高景气主线以及对宏观经济过度悲观的预判。2026年上半年，食品饮料板块在31个行业中排名倒数第四，跌幅20%+，部分具备持续盈利能力的消费龙头跌幅较大，跌破24年“924”股价。截至6月30日，板块平均估值回落至18.3倍，部分消费龙头估值仅10倍出头。从1季报业绩来看，大众品板块业绩出现明显改善，我们判断大众品板块2季度业绩仍将延续1季度表现。当前节点，建议优先关注经营触底，业绩确定性强且兼顾红利资产属性的细分领域龙头。推荐：燕京啤酒、颐海国际、安井食品、贵州茅台、乖宝宠物，建议关注海天味业、安琪酵母。评级面临的主要风险

　　需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。