非银金融行业跟踪周报：头部券商中报预计高增，继续看好估值修复

　　投资要点

　　非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年06月29日-2026年07月03日）非银金融各子板块均跑赢沪深300指数。保险行业上涨4.69%，多元金融行业上涨4.51%，非银金融整体上涨4.41%，证券行业上涨4.36%，沪深300指数下跌0.54%。

　　证券：交易量环比增长；国泰海通26H1归母净利润预计超200亿元；再融资规则迎全面修订。1）7月交易量环比增长。截至7月3日，7月日均股基交易额为39849亿元，较上年7月增长103.01%，较上月增长9.70%。截至7月2日，两融余额30229亿元，同比提升62.91%，较年初增长18.98%。截至7月3日，7月IPO发行1家，募集资金7.35亿元（按发行日统计）。2）国泰海通发布26H1券业首份业绩预告，扣非净利润同比增长164%到171%。国泰海通披露2026年上半年业绩预告，预计公司2026年上半年实现归母净利润200-205亿元，同比增长27-30%；扣非归母净利润192-198亿元，同比增长164-171%。第二季度实现净利润136-141亿元，同比增长290-304%，环比增长113-121%。2Q业绩大幅增长主要是由于双创板IPO爆发，公司“三投联动”进入收获期，大普微等项目上市带来大额浮盈。同时公司科创类跟投也贡献较高投资收益。3）证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见。2026年7月3日，证监会对《上市公司证券发行注册管理办法》、《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》以及配套规则进行修改并向社会征求意见。主要修改内容包括：①建立再融资定向增发储架发行制度。②优化小额快速再融资制度。③实行统一的市价发行定价机制。④简化上市公司向控股股东定增条件。⑤强化可转债监管要求。⑥进一步明确募集资金投向主业等监管要求。4）7月3日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.3x，大券商2026E平均PB估值1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、兴业证券、同花顺等。

　　保险：5月单月寿险保费同比下滑；丁向群致辞五次提及“保险”。1）金监总局披露保险行业5月保费，产险单月保费增速转正，寿险高基数压力逐步显现。1-5月人身险原保费同比+5.6%，5月单月人身险公司原保费规模同比-3.0%，我们认为，5月保费增速继续放缓主要是由于上年同期基数逐步升高影响。5月单月产险公司保费同比+2.3%，车险、非车险增速均改善。2）陆家嘴论坛在上海召开，金监总局局长丁向群在开幕式致辞中五次提及“保险”，释放法治完善、市场规范、功能升级、开放提速等多重政策信号。内容分别包括：加快推动保险法修订出台；坚定推行“报行合一”；强化融资支持和保险保障；稳步扩大保险业制度型开放等。保险业的功能定位正在持续拓展。在风险保障基础功能之上，保险在服务科技创新、支持制度型开放、规范市场秩序等方面正发挥更为多元的作用。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年7月3日保险板块估值0.43-0.74倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

　　多元金融：1）信托：截至2025年6月全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：5月全国期货交易市场成交量为7.09亿手，成交额为70.61万亿元，同比分别增长4.54%和29.01%。2026年5月期货行业净利润6.50亿元，同比下降20.73%，环比下降43.43%。

　　行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。

　　风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。