电力设备与新能源行业研究：锂储工控高景气，风电招标现拐点，光伏强标促出清

　　子行业周度核心观点

　　整体观点：

　　近期市场风格波动加大，在电新板块中，我们建议重点配置： 1）锂电与材料：旺季排产加速驱动涨价弹性释放， Q2/Q3业绩持续同环比强势催化共振，钠电等新技术接力； 2）风电光伏强 alpha 标的：板块底部拐点信号逐步出现（风电月度招标拐点、光伏新版强制国标）， BC 产业链龙头、风电整机+欧洲海风龙头； 3）催化临近（电源、液冷）、高度紧缺（SOFC 供电）的 AIDC 产业链核心公司。 4）工控：基本面持续向好，对先进制造大敞口公司 6 月订单维持高增速。5）海外储能：逆变器贸易政策传闻短期情绪冲击释放，“海外需求高景气+全球化合规能力+高可靠场景升级”核心逻辑主线不变。

　　储能&光伏： 欧美逆变器限制传闻扰动市场，阳光电源反馈影响可控，海外储能景气仍是主线；三项光伏强制国标发布加速落后产能出清、 TCL 中环升级 BC 产能，重申看好 BC 产业链龙头； 国内可回收火箭进入密集验证阶段。AIDC 电源&液冷： 下周阳光电源发布 SST 新品，建议关注 SST 产业链投资机会； 坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。

　　风电： 华能启动 4GW 风电项目集采招标， 7 月国内招标同比有望转正，上半年国内招标下滑背景下价格仍维持高位，看好下半年风机环节迎来拐点，当前或是低位布局良机。

　　锂电： 多家磷酸铁锂企业三季度合计 200 万吨新产线集中调试爬坡，电解液添加剂 VC 供需趋紧价格持续上行、相关企业盈利大幅增厚，川发龙蟒终止 10 万吨磷酸铁锂规划项目、电解液龙头天赐材料叫停 24.3 万吨锂电新材料大额扩产。锂电材料行业产能投放与项目收缩同步上演，正极材料集中放量、电解液添加剂量价齐升形成结构性行情，行业理性优化产能布局、供需分化加剧，细分环节盈利修复与产能出清并行，产业链呈现结构性分化格局。

　　氢能与燃料电池： Brookfield 五倍加码订单至 250 亿美元， AI 缺电下 BE 获取订单是起点， 坚定看好 BE 及 SOFC 产业链，流动性冲击将带来买入机会， 重点布局 BE 及其产业链。

　　工控&电网： 1） 雷赛智能发布半年报业绩预告， H1 归母同比+55-65%，超预期， 半导体、机器人等新兴领域取得突破；6 月先进制造敞口较大的工控公司订单维持较高增长， 基本面持续向好，行业上行周期确定性强， 持续推荐工控板块；2） 国电南瑞发布全新一代 SST，与多家公司签署合作意向书， 产品迈入工程落地实质性阶段， 持续看好 SST 产业链。

　　 本周行业重要事件

　　风光储： 三项光伏强制国标发布； TCL 中环拟投资 26 亿元将现有 TOPCon 产能改造为 20/25GW BC 电池/组件产能。

　　锂电： 磷酸铁锂 200 万吨新产线集中投产， VC 涨价利好厂商，两家龙头分别终止锂电材料项目

　　电网： 陕北—安徽特高压直流建成投运； 国家电网与法国电力公司签署战略合作框架协议； 伊戈尔墨西哥工厂开业。

　　氢能与燃料电池： 上海成立绿色船用燃料国际认证体系事务中心和上海国际航运绿色燃料交易平台； 交通部等十部门：加快电动化和绿色燃料车船应用； 深圳对在深圳水域开展的绿色甲醇加注，按照实际加注量给予 300 元/吨的资助。

　　投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。