新消费行业周报：鲟龙科技正式在港交所挂牌上市；2026H1共有约39家美妆企业冲击IPO

　　投资要点：

　　鲟龙科技正式在香港联合交易所主板挂牌上市，成为“港交所鱼子酱第一股”。上市首日，鲟龙科技股价开盘103港元，上涨36.42%，总市值达112.15亿港元，标志着这家全球最大的鱼子酱企业成功登陆国际资本市场。资本市场对鲟龙科技热情高涨。鲟龙科技本次全球发售1633.29万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%。最终发售价为每股75.5港元，全球发售净筹约11.46亿港元。其中，香港公开发售获2134.81倍认购，国际发售获19.87倍认购。公司基石投资者阵容强大，包括贝莱德基金、霸菱、泰康人寿、上海景林、大成投资者、工银理财、未来资产证券等国际顶级机构，合计认购约6.15亿港元。鲟龙科技拥有全球规模最大的鲟鱼资源库，掌握育种、养殖、加工、销售全产业链，并创立了自有品牌“卡露伽”。2025年，鲟龙科技总营收7.69亿元，其中鱼子酱产品营收占比超9成。2025年鲟龙科技净利润3.65亿元，净利润率高达47.5%，超过了A股大量食品公司。

　　全球首个且唯一的全电动单座方程式赛车世界锦标赛FE上海站激情开赛。2026FE电动方程式上海站于7月4日至5日在上海国际赛车场举行，这是该项赛事连续第三年落地上海，也是GEN3Evo赛车时代在中国的收官之战，全新GEN4赛车已同步在南京路正式亮相。截至赛前，大麦网7月5日门票显示已全部售罄。嘉定区体育局局长周万春表示，本次FE赛事联动商圈、古镇、田园推出消费优惠，配套市集服务，拉长游客停留链条，联动的景区、商户、酒店近250家，带动了住宿、餐饮、文旅消费。我们认为，体育赛事正成为服务消费的重要载体，以赛事为核心、联动“吃住行游购娱”全链条的消费模式或已趋于成熟，服务消费结构性升级仍在持续。

　　“上海之夏”国际消费季7月3日启动，11项标杆活动点燃暑期活力，优化入境消费环境释放暑期增量。本届活动以“上海之夏，家入嗨派”为主题，聚焦家庭消费场景，围绕“吃、住、行、游、购、娱”全链条体验。配套层面，为优化入境消费环境，1）在支付与退税便利化方面，中国银行将全市退税商户扩容至3000家，实

　　现“即买即退”；中国银联投入千万级资金覆盖10万家商户开展促消费活动；Visa升级了支付友好示范区；蚂蚁集团则上线AI多语种入境服务。2）在交通出行与住宿方面，中国东航提供86个国际通航点及专属机票优惠；久事集团推出ShanghaiPass海外版NFC虚拟交通卡，并提供文博、美术馆等多种联票；锦江国际集团则将环球美食与200家酒店住宿捆绑，并叠加连住优惠。此外，百联集团将发放亿级百联消费券，全域覆盖旗下千家门店，并与上海博物馆合作打造主题店，并联动东航、银行等资源，实现购物、观展、观赛的权益互通。

　　力量钻石推进金刚石功能材料项目，超10亿元募资转型AI散热赛道。随着AI大模型迭代升级，高端服务器、GPU芯片功耗持续攀升，传统铜铝散热材料已触及物理极限，超高导热金刚石成为高功耗算力设备的刚需散热材料，行业迎来发展拐点。全球金刚石散热市场未来数年或将实现快速增长，渗透率持续快速提升，市场增量空间广阔。力量钻石围绕金刚石散热材料展开新布局，6月10日公告将原“商丘力

　　量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目”尚未使用的10.28亿元募集资金变更投入新项目“金刚石功能材料生产研发建设项目”，聚焦散热材料、光学材料等高端领域，有望抢占AI算力散热市场先机。从下游需求看，多家国内知名半导体及科技企业已与公司积极对接金刚石散热业务，公司正陆续推进送样、研发、测试等合作。从基本面看，公司2026Q1实现营收1.84亿元，同比增长55.85%，归母净利润3597.56万元，同比增长147.10%。我们认为，若散热材料业务顺利推进，有望打开公司第二增长曲线。

　　2026H1，约39家美妆企业冲击IPO，数量同比增长88%，活跃度显著提升。根据青眼情报，2026H1约有39家美妆公司冲刺IPO，较25H1显著提升，其中3家美妆公司成功上市或挂牌，包括龙丰集团于6月5日在香港联合交易所主板上市，可孚医疗于5月正式登陆港交所，以及美通香薰于6月在新三板挂牌。此外，截至2026.6.30至少有32家美妆公司处于上市进程中，覆盖品牌、原料商、代运营等整个产业链上下游。拟上市地点方面，港交所成为美妆企业首选，或主要系港股市场近年来对品牌型消费资产表现出较高接纳度。

　　林清轩计划将不定时于公开市场回购H股，以彰显公司长期发展信心。7月3日公司发布拟进行场内股份回购自愿公告，根据公司股东大会决议，由于当前H股交易价格未能充分反映公司实质价值及业务前景，故公司将不时在公开市场回购公司H股，以彰显公司对经营预期及发展前景的信心。后续公司回购事宜董事会认为不会对正常经营造成影响，公司可能会对回购所得股份予以注销或留存为库存股份。

　　建议关注：主线一：强品牌势能标的，高频推新且有望实现高增。

　　1）毛戈平：高端彩妆稀缺定位，线下专柜销售稳健且有望持续拓展、线上具备较大放量空间，彩妆、护肤、香水产品多线发力下有望驱动业绩持续稳增；2）若羽臣：高端家清品牌绽家延续强势，保健品26年有望发力AKK菌新成分，看好益生菌减脂趋势下新品销售表现；

　　主线二：调整后有望实现边际改善。

　　1）巨子生物：所处重组胶原蛋白赛道具备高景气度，考虑到公司化妆品板块的两大旗舰品牌可复美与可丽金舆论事件影响逐渐减弱，医美板块Ⅲ类械重组胶原蛋白产品进入市场后或带来较大边际催化弹性，中期修复趋势可期；2）珀莱雅：26年产品端源力水光喷、红宝石微珠精华陆续上市，持续覆盖不同客群、功效及价格带。

　　此外26年子品牌彩棠、OR或有望进一步发力，多品牌有望推动公司恢复稳健增长。

　　投资分析意见：重视优质公司估值性价比时机，中长期看好优质公司经营表现。（估值按7.3收盘价计，盈利预测来自华源证券研究所）

　　1）老铺黄金：门店焕新升级，品牌力带动人群持续破圈，看好业绩增长势能，今年预计归母净利润90亿，对应估值7X。

　　2）泡泡玛特：老IP持续运营，新IP逐步发力，今年预计归母净利润160亿，对应估值11X。

　　3）蜜雪集团：兼具客群、渠道、供应链及营销等多重竞争优势，看好其国内及海外市场渠道扩张，今年预计归母净利润65亿，对应估值12X。

　　4）古茗：国内拓店空间充足，研发推新及扩品能力持续验证，今年预计归母净利润34亿，对应估值13X。

　　5）毛戈平：护肤&彩妆稳步增长，线下&线上优势显著，品牌势能向上，今年预计归母净利润16亿，对应估值15X。

　　风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。