农林牧渔：多重因素推动预期，关注生猪板块
报告摘要
本期行情（6.27-7.4）
申万农林牧渔行业（6.73%），申万行业排名（4/31）；
上证指数（0.41%），沪深300（-0.54%），中小100（0.13%）；
简要回顾观点
行业周观点:《宠物618战报出炉，多元品类快速增长》、《养猪亏损延续，5月三方能繁降幅扩大》、《天猫发布首个榜单，宠物618升温》
本周核心观点
【核心观点】猪价短期回暖，生猪企业产能调减时限提前、资金偏好切换等多重因素影响板块预期，关注生猪优质标的配置机会。
【核心标的】优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
猪价短期回暖，推升猪企盈利预期。据中国养猪网，截至7月4日，全国生猪外三元样本均价10.49元/公斤，较上周涨10.2%。养殖户前期集中出栏，短期供给收缩，猪价短期回暖。短期淡季猪价回暖，抬升猪价旺季预期，资本市场对猪企盈利预期也相应抬升。
生猪企业产能调减时限提前，去化节奏加快。据财联社，近期已设置新的生猪产能调减指标，且有企业表示淘汰时限有所前置。某上市企业人士表示，“公司参加了近期的产能调控会议，会进行一定数量的产能调减，而且这一次要在9月份之前完成，时间进度有所加快。”我们认为，生猪产能去化节奏加快，收缩远期供给，将推升远期猪价，进而资本市场对生猪企业未来盈利预期带来支撑。
资金偏好切换，推动生猪板块。近期市场资金高低切换，大消费板块表现强势。7月1日开盘，A股规模领先的消费ETF汇添富（159928）就放量上涨近3%。我们认为，资金偏好切换是近期生猪板块强势的重要原因。以生猪为代表的必选消费有自身运行周期，基本面逻辑硬，能够成为短期资金切消费中重要关注的细分方向。
综上，鉴于近期猪价回暖，生猪企业产能调减时限提前、资金偏好切换等多重因素影响，建议关注生猪优质标的配置机会。
【养殖产业】
5月猪企销售减少：量上，从已公告12家猪企销售数据看，5月生猪销量共计1412.78万头，环比降7.38%。3家猪企月出栏环比上涨，新希望、天邦食品、金新农5月出栏环比涨幅分别为1.9%、10.3%、8.6%。价上，5月全国生猪均价有所上涨。从已公告12家猪企销售数据看，5月生猪出栏均价为9.68元/公斤，环比涨5.11%。出栏均重上，5月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，5月生猪出栏均重为103.42公斤，环比降2.16%。养殖利润上，据iFinD数据，截至7月3日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为【-305.12】元/头，【-297.67】元/头。
建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非非洲猪瘟疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近。
建议关注：非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】等。
【种植产业】
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对26/27年度全球粮食供需的最新预测，新增2026/27年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦】
2026/27年度全球小麦供需平衡表的各类数据本月均上调。供应量预计增加170万吨，达到11亿吨，主要得益于俄罗斯、土耳其和乌克兰产量上升，但澳大利亚和巴基斯坦产量下降部分抵消了这一增长。俄罗斯小麦总产量上调200万吨至8800万吨，尽管春小麦收获面积减少，但接近理想的天气条件和高于平均水平的降雨支持了冬小麦更高的产量预期。土耳其产量上调150万吨至创纪录的2250万吨，乌克兰产量上调50万吨至2350万吨，两者均受益于有利的春季天气。根据最新ABARES季度报告，澳大利亚因收获面积减少，产量下调200万吨至2800万吨。全球消费量上调140万吨，达到8.246亿吨，主要由于俄罗斯饲料和残留用途增加。世界贸易量提高30万吨，达2.12亿吨，乌克兰及其他国家出口增加，部分被澳大利亚出口减少所抵消。预计2026/27年度全球期末库存上调40万吨，至2.754亿吨，主要因埃及和土耳其库存增加，但乌克兰、澳大利亚、俄罗斯和美国库存下降部分抵消了这一增长。
【水稻】
2026/27年度全球大米展望显示，供应和消费量略有下降，贸易量保持不变，期末库存小幅上升。由于伊拉克和越南的期初库存减少，全球供应量下调0.1百万吨至7.34亿吨。2026/27年度全球产量本月维持在5.378亿吨不变，但2025/26年度产量上调190万吨至5.447亿吨，主要原因是印度政府第三次初步预估产量上调至创纪录的1.54亿吨。受伊拉克和越南消费量下调影响，2026/27年度全球消费量下调20万吨至5.412亿吨。全球2026/27年度贸易量保持在创纪录的6300万吨不变。预计2026/27年度全球期末库存上调10万吨至1.928亿吨，柬埔寨库存增加基本被孟加拉国及其他国家库存减少所抵消。
【玉米】
2026/27年度全球粗粮产量预计增加580万吨，达到15.94亿吨。本月的国际粗粮展望显示，与上月相比，产量、贸易量和期末库存均有所上升。国际玉米产量增加，主要由于印度种植面积扩大。2025/26年度，印度、巴西、阿根廷和巴拉圭的玉米产量上调，而墨西哥则下调。印度产量提高，依据政府最新数据显示种植面积和单产均有显著增长；巴西产量上调，反映出对第一季和第二季作物产量预期的提升；阿根廷产量上调，源于国内消息来源表明种植面积和单产均有所增加，且目前收获情况良好。
2026/27年度国际大麦产量略有上升，土耳其和乌克兰产量增加，部分抵消了印度产量的下降。2026/27年度全球贸易的主要变化包括印度和南非的玉米出口量增加。墨西哥、埃及和菲律宾的进口量上升，而土耳其的进口量则下降。2025/26年度，印度、美国、俄罗斯、南非和巴拉圭的玉米出口量上调，墨西哥、阿尔及利亚和埃及的进口量增加，泰国的进口量则减少。2026/27年度全球玉米期末库存有所上升，其中印度、阿根廷和南非的库存增加，部分被巴西库存下降所抵消。全球玉米期末库存为2.812亿吨，较上月增加370万吨。
【大豆】
2026/27年度全球大豆供需预测显示，期初库存、产量和期末库存均有所上升。期初库存上调主要由于上一市场年度阿根廷产量增加，上调200万吨至5000万吨。2026/27年度全球大豆产量因俄罗斯收获面积减少而下调20万吨。出口量保持不变，俄罗斯出口减少被阿根廷出口增加所抵消。2026/27年度全球大豆期末库存上调10万吨至1.249亿吨，主要得益于阿根廷库存增加。
种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。农业农村部已公示多个国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】。
【宠物产业】
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。三是部分头部宠物食品企业，积极推进全球化战略，产能和品牌在全球范围多元布局，不仅能够灵活应对关税风险，也将有力支撑海外业务拓潜，国货宠食企业有望向全球宠食企业叙事演绎。
建议关注:国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。
