食品饮料行业周报：估值筑底，关注基本面稳健的龙头

　　摘要：

　　2026年06月29日-07月03日，申万食品饮料指数涨跌幅为+2.42%，在申万一级行业中排名第19位，申万31个行业涨跌幅排名前三的行业分别为医药生物（+12.43%）、汽车（+7.94%）和美容护理（+7.91%）。全部子行业涨跌幅分别为，软饮料（+6.36%）、其他酒类（+6.03%）、熟食（+5.78%）、零食（+5.17%）、啤酒（+4.05%）、烘焙食品（+3.50%）、预加工食品（+2.63%）、调味品（+2.55%）、白酒（+1.94%）、乳品（+1.93%）、肉制品（+1.26%）、保健品（+0.20%），同期上证指数涨跌幅为+0.41%，沪深300涨跌幅为-0.54%。个股方面，东鹏饮料（+13.93%）、万辰集团（+13.11%）涨幅居前；莲花控股（-17.34%）跌幅居前。2026年5月，社会消费品零售总额41,090亿元，同比下降0.6%，国内消费偏弱，我们认为当前消费板块估值已处于历史较低位置，已充分反映市场较低预期，后续伴随更多促消费的政策落地，板块有望迎来估值修复，建议关注成长性较好，估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。

　　白酒：7月2日，五粮液发布公告称，截至2026年6月30日，公司已累计回购股份253.58万股，占公司目前总股本的0.0653%，最高成交价为85.25元/股，最低成交价为73.33元/股，已支付的总金额约为人民币2亿元（不含交易费用）。6月30日，泸州老窖股份有限公司召开2025年度股东会。现场交流环节，泸州老窖透露，今年将择机推出国窖1573年份酒系列产品，涵盖10年、15年和20年年份酒。贵州茅台预计于2026年8月15日披露2026年半年度报告。我们认为整个白酒行业仍处于库存去化的深度调整期，行业集中度提升，行业调整仍需要持续一段时间，估值的修复预计先于基本面的修复，中长期建议关注一是稳健的高端白酒贵州茅台；二是具备韧性的区域龙头迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒。

　　大众品：燕京啤酒披露经营规划，2026年3月推出十五五高端全麦新品燕京A10，签约胡歌代言，市场与渠道反馈良好，公司将依据终端动销、复购数据稳步推广，依托品牌高端化、产品年轻化等策略优化产品结构；十四五核心单品燕京U8五年销量大幅增长、年复合增速超50%，目前处于规模化放量阶段，中长期成长空间充足。公司十五五推行“一核两翼”战略，以啤酒为主业核心，同步发展纳豆系列健康食品、多元蒸煮类健康饮料两大业务板块，复用啤酒渠道实现周期互补，打造多元化增长曲线。东鹏饮料各品类经营分化向好，核心产品东鹏特饮增速回归合理常态，补水品类稳居市场前列，果之茶、东鹏大咖稳步拓量，焙好茶、植物蛋白饮料等新品契合健康消费趋势、持续贡献增量。公司已从单一品类驱动转向多品类平台协同发展，抗周期能力显著增强，依托渠道、供应链、数字化等优势持续整合资源；短期业绩增速或存在波动，但依靠省外市场渗透、新品放量、餐饮渠道拓展及产品结构升级的中长期增长逻辑不变，企业对未来三至五年发展保持乐观。大众品建议关注西麦食品、安井食品、海天味业、燕京啤酒、伊利股份、新乳业。

　　风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。