计算机行业点评：Meta仍在大模型“牌桌”上
投资要点：
Fable5重新上线。据虎嗅网，目前，Fable5可在ClaudePlatform、Claude.ai、ClaudeCode和ClaudeCowork中使用。Pro、Max、Team和部分Enterprise用户，在当地时间7月7日前最多可以把每周额度的50%用在Fable5上。但Fable5存在敏感的安全分类器，即使识别到良性的网络安全工作、正常的生命科学任务，也可能触发保护机制。社区反馈不佳，一些正常的编码、调试请求，会比以前更容易被误判，然后被系统转给Opus4.8回答。此外，收费可能不合理。Fable5每百万tokens输入10美元、输出50美元，约为Opus4.8的两倍。如果用户付的是Fable5的价格，等待的是Fable5的分类器审查，最后经常拿到Opus4.8的回答。
Meta下一代模型或媲美GPT-5.5。据网易“AI先锋官”，Meta超级智能实验室负
责人AlexandrWang日前在一次面向员工的内部全员会议上表示，公司正在训练新一代AI模型。该模型内部代号Watermelon，其综合性能已追平OpenAI当前旗舰模型GPT-5.5。此外，Alexandr Wang表示，Watermelon所使用的计算资源，比Avocado高出一个数量级，在代码生成和Agent能力方面都会取得显著提升。Avocado是Meta内部对MuseSpark的代号。Muse Spark是Meta于今年4月发布的一系列模型中的第一款产品，也是公司新一代模型家族的起点。
阿里巴巴禁用Claude。据智东西，阿里巴巴内部宣布反向禁用Claude。阿里全员被要求卸载Anthropic相关产品，包括Sonnet、Opus、Fable等多个系列模型，以及ClaudeCode在内的Agent产品。禁令于7月10日正式生效。有开发者逆向分析发现，ClaudeCode从2026年4月发布的2.1.91版本起内置了一套“隐蔽木马”系统。该系统通过读取本地时区，检查代理或自定义API地址中是否包含阿里、字节等中国云厂商、AI公司、API代理服务商等关键词，并在系统提示词中以隐写术替换标点符号的方式标记中国用户。ClaudeCode团队成员后续公开承认了这项“实验性”措施。
投资思路。AI原生产品预计将会层出不穷，既在放大产业的短期波动，又在验证产
业的长期走势。回到ROI分析框架，我们预期2026年将看到Agent的“Token->ARR”大幅上修。需求侧验证以后，市场预计将关注供给侧。近期，市场热议Meta转型云租赁业务，质疑Capex或下修。我们认为Meta仍在大模型“牌桌”上，Capex预计将保持稳定增长。建议布局产业趋势明确、具备较高增长确定性的赛道，把握扩产能力和卡位能力突出的公司。考虑到行业的波动性，建议做好逆向投资和前瞻布局。建议关注国产大模型（Minimax、智谱），Agent（合合信息），Infra（深信服），国产算力（芯原股份、寒武纪、海光信息），CPU（澜起科技，禾盛新材，兴森科技），AIDC（锐明技术、中恒电气、东阳光、远东股份等）。
风险提示：新技术的S型渗透曲线，市场容易在有催化时过于乐观，在阶段性空窗期开始悲观，导致股价的大幅波动；国产大模型性能突破受限；AI产品落地低于预期。
