石油化工行业研究：地缘反复，原油低位反弹

　　本周行情综述

　　原油：油价在地缘因素影响下反弹。由于伊朗袭击了三艘试图通过霍尔木兹海峡的海湾国家油轮，美国随后在48小时内打击伊朗至少170个军事目标。伊朗则对美军基地发起反击。此后美国取消对伊朗石油制裁豁免权。由于担心局势再次升温，霍尔木兹海峡流量周四再次陷入停滞，仅有2艘油轮通过海峡。短期局势升温使原油价格低位出现反弹。截止7月10日，WTI现货收于71.41美元，环比+2.59美元；BRENT现货收于74.22美元，环比+4.57美元。EIA7月3日当周商业原油库存环比+299.8万桶，前值-377.5万桶。其中库欣原油环比-5.2万桶，前值+70.9万桶。汽油库存环比-190.4万桶，前值-233.3万桶。炼厂开工率环比-0.8%至95.8%。美国原油库存上升，净进口量环比增加。美国产量1386万桶/天，美国净进口数据环比+86.2%。截至7月10日当周，美国活跃石油钻机数环比持平至445部。

　　炼油：成本端利好支撑时效性有限；汽油刚需底部支撑较为稳固，基本面表现相对稳健；柴油市场供需矛盾突出，整体购销能力较汽油偏弱。国内主营炼厂平均开工负荷为67.11%，较上周下跌0.61个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为46.58%，较上周上涨3.63个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为173.48元/吨，较上周期下跌131.55元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-1445元/吨，较上周期上涨277.53元/吨。批零价差方面，周内汽柴油批发价格小幅下跌，但发改委限价年内最大跌幅兑现，故汽柴油批零价差稍有缩窄。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差1484元/吨，前值2382元/吨，上周下跌898元/吨，跌幅37.70%；柴油批零价差1222元/吨，前值为1721元/吨，上周下跌499元/吨，跌幅28.99%。

　　聚酯：PXN在300-330美元/吨区间调整，PTA行业加工费为571.18元/吨。成本缺乏强势指引，需求端复苏节奏偏缓，预计下周涤纶长丝市场横盘窄幅调整。涤纶POY150D平均盈利水平为440.53元/吨，较上周平均毛利下降170.25元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为235.53元/吨，较上周平均毛利下降135.25元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-55元/吨，较上周平均毛利下降15元/吨。PX方面，国际油价走强，带动石脑油价格同步上行，但成本中枢的上移直接提振了PX市场价格，本周PXN在300-330美元/吨区间调整；MX-PX价差变动幅度相对有限，在135-150美元/吨附近波动。PTA方面，周内PTA现货加工费仍处高位，主要由于PTA工厂检修控制生产，导致现货流通量较为紧张，行业利润尚可。截至7月8日，PTA行业加工费为571.18元/吨。

　　烯烃：乙烯市场，截至7月8日收盘，CFR东南亚收盘价格790美元/吨，较上周末价格持平；CFR东北亚收盘价格810美元/吨，较上周末价格下跌0.61%；FD西北欧收盘价格在720欧元/吨，较上周末价格下跌0.28%；CIF西北欧收盘价格在747美元/吨，较上周末价格上涨0.67%；CFR中国收盘价格810美元/吨，较上周末价格下跌0.61%；FD美国海湾收盘价格在23.5美分/磅，较上周末价格上涨6.33%。乙烯供应呈增加预期，但买盘情绪一般，后续需持续关注国际原油走势，乙烯供需端表现一般，预计下周乙烯市场僵持整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为8000元/吨，较上周同期均价上涨275元/吨，涨幅为3.56%。丙烯以及下游装置调整预期频传，商家谨慎为主，下游跟进动力不足，预计下周国内丙烯主流市场价格或将重心下落。

　　风险提示

　　地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。