浅评“文旅+消费‘十五五’规划”保障措施的投资机会：文旅全面体系化治理、消费能力系统性提升

　　近期，文化和旅游部印发《旅游强国建设“十五五”规划》（以下简称《旅游规划》）提出，到2030年，旅游强国建设取得显著进展，国内居民出游人次达到83亿，国内出游总花费达到7.7万亿元，入境旅游人次达到1.9亿，总花费超过1500亿美元。近日，国务院批复原则同意《扩大消费“十五五”规划》（以下简称《消费规划》），明确到2030年消费市场总体规模持续扩大，社会消费品零售总额达到60万亿左右，进一步增强消费对经济的拉动作用。我们认为，在重要发展任务中涉及的文旅及消费行业有望继续获得政策利好的基础上，体系化的治理和消费能力的提升保障亦或将出现相关投资机会。维持行业“强于大市”评级。

　　支撑评级的要点

　　文旅发展更加惠民，消费场景更加多元。《旅游规划》提出，发展新动能、建设现代化产业体系、坚持智能化、绿色化、融合化方向，结合空间布局与丰富的供给来释放消费潜力，通过加强各方合作交流，进一步提升人民群众旅游满意度。《消费规划》提出，发展银发经济、扩大育儿产品和服务供给、提升文化和旅游消费、实施促进健康消费专项行动、促进冰雪消费、全链条促进汽车消费、实施农产品消费促进行动、深入推进“人工智能+消费”、完善消费基础设施建设等9个专栏。我们认为，与“文商体旅健”融合发展相关性高的行业有望继续获得政策带来的发展助力。

　　文旅行业高效治理，保障体系带来机遇。《旅游规划》明确加强涉旅领域安全管理、提升旅游市场监管水平、强化旅游项目管理、加强旅游服务质量管理、强化法律和政策保障、强化标准引领、完善旅游统计、推进理论研究和人才队伍建设等治理措施，以保障在新时期文旅产业发展的基本面稳定。我们认为，治理水平的提高以及保障体系的完善或在较大程度夯实“十五五”期间文旅发展的基础，智慧化城市与文旅监管的联动，以及复合型人才培养机制的完善，有望形成新型产业发展方向。

　　稳定居民就业增收，优化消费市场环境。《消费规划》明确着力提升消费能力及大力优化消费环境对扩大消费的重要意义。高质量充分就业、多渠道居民增收、完善社会保障政策、合理增加公共消费或将进一步完善居民消费信心的建立。此外，消费质量标准、消费者权益保障、公平开放化市场环境、多层级消费体系、现代化基础设施的进一步强化和落地，或将叠加稳就业与增收入形成扩大内需的基本条件。

　　优化调整限制措施，健全消费支持制度。车辆购置指标、住房需求与公积金改革、演艺活动审批等群众需求较高的消费内容，在《消费规划》中被明确为将被优化的限制性消费领域。此外，从中央预算内投资、地方政府专项债，到优化实施个人消费贷和服务业经营主体贷款贴息政策以及保险产品服务开发创新，均体现财政金融支持政策的边际变化。结合带薪休假、错峰休假、中小学春秋假的落实和推广，居民消费有望提振。

　　投资建议

　　《旅游规划》及《消费规划》明确了“十五五”期间我国扩大内需、提振消费的具体措施和方向。我们建议关注景区、旅游服务、餐饮住宿、旅游零售、体育休闲、文化演艺等有望受益的可选消费行业标的。此外，我们也建议关注文旅发展和消费提振的保障性行业标的，包括科锐国际、外服控股、北京人力等人服企业；力盛体育、舒华体育、金陵体育、交运股份等赛事旅游创新供给标的；锋尚文化、宋城演艺、兰生股份等首发经济标的；同程旅行、携程集团、中青旅、岭南控股等智慧旅游城市服务标的；首旅酒店、锦江酒店以及优质景区REITs项目标的等。

　　评级面临的主要风险

　　政策落地实施不及预期、宏观经济波动、行业竞争加剧。