豫园股份：主业经营持续回暖，推进落实提质增效行动
豫园股份(600655)
事件：公司发布2026年半年度业绩预告。2026年上半年公司预计实现归母净利润1.20-1.70亿元（同比增长91.0%-170.6%），扣非归母净利润1.00-1.50亿元（同比增长122.5%-133.7%）。我们取区间中值估算，对应26Q2预计实现归母净利润-0.12亿元，扣非归母净利润0.24亿元（同比实现扭亏为盈，25Q2为-2.66亿元）。
主营业务持续回暖，珠宝时尚业务逆势进取。26Q2沪金价格整体呈现下降趋势，我们认为或引起终端消费者观望情绪，同时对业内品牌公司毛利率或造成负面影响，面临不利的外部环境，公司珠宝时尚业务通过“国潮”场景营造与非遗技艺创新，如古韵金系列多款产品运用古法花丝工艺，具备中式古典的雅致韵味，提升珠宝产品文化附加值与情感共鸣，推动传统黄金珠宝向时尚化、艺术化转型，逆势进取。物业开发与销售方面，公司持续践行“拥轻合重”战略，通过市场化方式推动存量非核心资产退出以提升运营效率，整体去化进程顺利。餐饮方面，公司旗下松鹤楼持续推动渠道优化、门店焕新，为公司经营带来正向贡献。
推进落实提质增效行动，为盈利能力提供支撑。公司制定《2026年度“提质增效重回报”行动方案》，计划持续深化“东方生活美学”置顶战略落地，通过文化搭台，结合AI科技创新，积极拥抱消费结构调整和国潮新趋势，融通产业生态资源打造优势特色场景，持续聚焦主业发展；同时横向整合、纵向扁平，实行差异化、动态化组织治理，各产业围绕精炼扁平目标，积极推进组织进化，加速全球发展，锻造植根中国、融通全球的组织能力，加快适应AI时代，打造敏捷高效的AI+组织，为盈利能力提供支撑。
盈利预测与投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.5/5.3/7.3亿元，PE分别为68.0X/31.6X/23.0X，维持“买入”评级。
风险因素：消费疲软、金价波动、行业竞争加剧、渠道扩张不及预期。
