食品饮料行业点评报告：十五五消费规划落地，板块迎来配置窗口期
本次消费规划战略意义深远
2026年7月13日，国务院正式批复并发布《扩大消费“十五五”规划》，这是国内首份针对消费领域的国家级顶层规划，政策层级与战略意义深远。我们认为本次规划改变以往单点补贴、细分行业短期刺激的政策模式，构建自上而下、贯穿五年的消费提振体系。过去促消费政策多聚焦家电补贴、餐饮等消费券、节日消费刺激等细分领域，而本次规划跳出单纯刺激消费的传统思路，将提升居民消费能力作为核心抓手，通过提升居民收入底盘、稳定民生预期来修复居民消费信心。食品饮料作为居民消费支出重要品类将直接受益，行业中长期增长逻辑获得国家战略层面坚实支撑。
四类核心政策，精准覆盖行业发展关键环节
我们总结规划中与食品饮料相关的政策包括四类：一是产品升级，规划明确支持地理标志食品、营养健康饮品、特医食品、全谷物产业发展等，鼓励地方特色食品、老字号食品创新升级引导行业向健康化；二是为流通渠道配套政策，包括推进县域商业网点、冷链物流建设，打造线下体验消费场景，拓宽下沉市场渠道等；三是场景与绿色消费政策，包括培育地域餐饮品牌、发展餐饮文旅融合消费，扩容多元食品消费场景；四是底层消费支撑政策，即完善稳就业、居民增收、社保等长效机制，提高居民消费能力。四类政策形成供给扩容、渠道畅通、场景丰富、购买力提升的完整政策组合，全方位利好行业发展。
细分赛道分级受益，红利传导路径清晰
白酒板块有望受益于消费升级、商务宴请与礼品场景扩容，规划提振居民可支配收入后，高端礼赠需求可能持续回暖，龙头品牌将享受消费红利；乳制品、功能性饮料、谷物食品等直接契合健康食品导向；休闲食品、预制菜等依托县域渠道建设、下沉市场增量有望打开；商超、社区食品零售企业依托城乡流通基建完善，客流与复购率可能会同步提升。整体来看受益于政策支持，行业有加速向头部品牌集中趋势，龙头企业市占率有望持续提升。
投资观点：底部区间，择机布局
白酒板块已进入估值底部区间，渠道库存持续去化、批价企稳，预计下半年行业大概率回暖，建议右侧布局，优先选择业绩确定性强头部酒企；大众品呈现分化特征，当前重点看好乳制品、功能性饮料、休闲零售等赛道，健康化、品牌化趋势持续，龙头中长期成长空间充足；整体来看，十五五消费规划打开中期增长天花板，板块估值修复与业绩改善共振，白酒龙头底部布局，大众健康消费赛道长期看好，把握内需扩容下食品饮料板块中长期修复行情。
风险提示：宏观经济复苏不及预期；消费恢复节奏慢于预期；原材料价格大幅波动等。
