2026年半年报业绩预告点评：业绩预告符合预期，关注《超自然行动组》暑期表现
巨人网络(002558)
投资要点
事件：公司发布业绩预告，预计2026年上半年归母净利润20-22亿元，同比增长157.4%~183.1%，扣非归母净利润22~24亿元，同比增长172.7%~197.5%。
核心产品放量驱动高增长，《超自然行动组》新地图上线暑期档。《超自然行动组》7月2日推出与经典盗墓题材IP《鬼吹灯》联动的全新地图“云南虫谷”，新地图将引入新的AI互动新玩法、新道具，即将开启暑期档。2025年1月上线后迅速成为现象级产品，截至2026Q1末累计注册用户超2亿、累计流水破50亿元，DAU突破1000万，长期稳居iOS免费榜TOP10、畅销榜前四，成为业绩核心增长动力。经典休闲IP《球球大作战》依托APP+小程序双轮驱动，全年新增用户超3500万，活跃用户超百万，夯实休闲竞技基本盘。公司产品矩阵结构持续优化，移动端收入占比达85.43%，收入质量显著提升。征途IP迎来20周年，小程序布局成果显著。《王者征途》依托多平台渠道覆盖，全年新增用户超2700万，年流水破7亿元；《原始征途》小程序2025年新增用户破3000万，月流水重回1亿元。公司端游手游全系产品累计流水超300亿元，小程序轻量化模式为传统MMORPG赛道注入新用户活力与增长动能，长线运营能力持续强化。
AI技术全链路赋能，提效与玩法创新双突破。公司深化“千影QianYing”多模态大模型布局，覆盖语言、语音、视频全维度，构建AI工业化生产管线。AI全面赋能研发运营全流程，2D美术资产AI辅助生成占比超80%，研发周期与成本显著优化。玩法创新落地见效，《超自然行动组》上线国内首个千万DAU级原生AI玩法“AI假人”，截至2026Q1参与对局破4亿场，AI从降本工具升级为核心玩法驱动力。同时，AI产品Vibe Me AI登顶美国、新加坡Google Play摄影榜，海外应用拓展顺利。
出海布局稳步推进，全球化打开长期成长空间。出海业务多点开花，《Super Sus》深耕东南亚市场，2025年净利润同比翻倍。《超自然行动组》港澳台试点运营登顶当地应用商店免费榜前三，计划2026年全球正式发行，有望成为公司出海核心单品。公司持续完善海外发行运营体系，借力AI与本土化运营，全球化版图加速扩张，打开长期增长天花板。
盈利预测与投资建议。预计2026-2028年归母净利润分别为42.8亿元、49亿元、53.8亿元，对应PE分别为13倍、11倍、10倍。公司老游戏长线运营夯实基本盘，海外布局打开成长天花板，AI赋能提速，看好全年高速增长，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策趋严风险，市场竞争风险，技术更新及淘汰风险。
